2020年文化娱乐行业春季投资策略：在线娱乐景气延续，游戏板块持续受益-20200228-上海证券-23页_1mb

传媒行业2020年春季投资策略总结

核心内容

2020年2月28日发布的《2020年文化娱乐行业春季投资策略》指出，在新冠疫情影响下，线下娱乐受到严重冲击，线上娱乐需求大幅上升，特别是“云娱乐”趋势显著。游戏、长短视频、在线K歌等线上娱乐形式成为主要受益者，行业整体呈现积极态势。同时，5G技术的加速商用为游戏、超高清视频及VR/AR等新兴领域带来增长潜力。

主要观点

• “云娱乐”兴起：疫情导致线下娱乐场所关闭，线上娱乐需求激增，预计该趋势将持续。
• 游戏行业短期受益：春节期间手游收入同比增长32.9%，新增用户有望转化为长期留存用户，推动全年增长。
• 5G商用推动行业落地：5G网络的推广将加速游戏行业及超高清视频的发展，云游戏、VR/AR等技术具备广阔前景。
• 行业评级为“增持”：分析师认为传媒行业基本面稳健，未来12个月表现有望优于沪深300指数。

关键信息

线上娱乐趋势

• 春节期间，手游市场收入同比增长32.9%，下载量显著上升。
• 在线K歌、短视频、长视频使用时长大幅增长，用户黏性提高。
• 5G技术将降低流量成本，提升精品游戏下载转化率。

5G对游戏行业的影响

• 流量资费下降，下载时间缩短，将提高游戏下载率。
• 云游戏平台快速推进，内容提供商积极接入。
• VR/AR设备及内容需求有望因5G发展而提升，沉浸式体验逐步改善。

行业表现与估值

• 传媒板块年初至今表现优于沪深300指数，涨幅达9.53%。
• 行业市盈率处于近五年中位偏高水平，估值回归历史均值。
• 传媒行业评级为“增持”，未来12个月表现预期优于基准指数。

重点关注公司

• 华策影视：国内电视剧龙头企业，2020年有望产出优质内容，维持“谨慎增持”评级。
• 东方明珠：国企传媒龙头，业务覆盖广泛，维持“谨慎增持”评级。
• 吉比特：游戏研发及运营企业，产品表现稳健，维持“增持”评级。
• 完美世界：影视与游戏业务并行，未来增长点丰富，维持“增持”评级。
• 游族网络：海外发行业务增长迅速，产品储备丰富，维持“增持”评级。
• 宝通科技：专注手游出海，全球化业务稳步推进，维持“增持”评级。

风险提示

1. 相关行业发展政策落实情况低于预期。
2. 疫情对线下娱乐持续影响。
3. 游戏行业竞争加剧。
4. 5G网络推广进程低于预期。

数据预测与估值

估值分析

• 行业市盈率：传媒板块市盈率45.44倍，处于近五年中位偏高水平。
• 子板块表现：互联网媒体、广告营销、传统媒体、文化娱乐分别上涨23.54%、10.63%、8.83%、5.79%。

总结

本报告指出，2020年文化娱乐行业受益于“云娱乐”趋势及5G技术的推动，游戏行业表现尤为突出。分析师建议投资者关注传媒板块，尤其是华策影视、东方明珠、吉比特、完美世界、游族网络和宝通科技等公司。尽管存在政策、疫情及市场竞争等风险，但整体来看，行业具备较强的增长潜力和投资价值。