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CPI延续低位，需求有待修复：6月通胀数据点评

核心观点： 6月CPI同比0.2%，PPI同比-0.8%，基本面数据反映出当前价格水平整体仍处于低位运行，年内通胀或延续温和态势，需求端修复进程仍将依赖政策推动和季节性因素改善。

1月CPI同比增速0.2%，环比-0.2%，市场预期0.4%，前值0.3%。核心CPI同比0.6%，环比-0.1%。CPI食品项同比下滑至-2.1%，环比-0.6%；非食品项同环比均持平。

猪肉价格上涨是食品项的主要拉动因素，受欧盟反倾销立案影响短期价格上涨动能有所增强，但当前仍在季节性消费淡季中盘整。

服务类价格小幅回落，核心CPI持平，交通工具租赁费、宾馆住宿价格继续承压，暑期消费拉动效果尚待验证，旅游服务同比环比数据下滑明显。

PPI同比在低基数下回升，环比转负，采掘工业价格上行动能显著，但加工工业价格普遍偏弱，中下游行业价格环比多数下行，供应压力大于需求。

加工工业与原材料工业剪刀差扩大，说明下游行业议价能力仍显不足。非食品项中，交通工具用燃料价格回落，原因是国际油价波动较大。

6月消费数据反映出内需不足问题依然存在，政策方面需持续关注短期内需求端改善力度及供给调整节奏。预计7月CPI将受低基数影响有所修复，但全年通胀走势预计维持温和。

分析师：于天旭
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