20250209-华联期货-锡周报_矿端干扰及AI预期_期价震荡偏强_28页_1mb

华联期货锡周报：锡价震荡偏强运行，矿端供应干扰与需求边际好转构成核心驱动因素。

核心观点：

1. 价格走势：节后沪锡震荡走高，2月7日Mysteel综合1#锡现货价格260,000元/吨，基差变化不大；期价支撑重心参考242,000元/吨。

2. 供应端：

   • 矿端扰动持续：2024年12月进口锡矿80,398吨，环比大幅回落；缅甸许可证缴费传闻及刚果矿问题发酵，供应恢复存不确定性。
   • 产量环比小幅下降（12月16,007吨），加工费处于偏低水平。

3. 需求端：

   • 终端消费表现：12月汽车、空调、电视机、太阳能电池等产量同比增幅显著（如太阳能电池产量增长207%），但1月需求或受季节性影响转弱。
   • 2月工厂复产将逐步推动需求恢复。

4. 库存成本：

   • 库存压力增大：SHFE与LME库存出现分化（前者增加，后者小幅减少），国内社会库存环比上行，去库难度提升。
   • 成本利润压缩：加工费维持弱势下行，矿端持续偏紧支撑高位成本。

5. 政策与宏观：2025年实际需求落地预期与消费品以旧换新政策支持构成利多；刚果矿供应扰动需持续关注。

短期策略：沪锡合约偏强运行。期权建议卖出虚值看跌期权；关注印尼出口政策落地、春节后需求复工节奏及矿端供应变化。