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公募发行遇冷，内外资风格分化

核心内容

2022年2月，A股市场整体情绪降温，资金净流入为-157亿元，较前值-108亿元有所恶化。与此同时，公募发行规模显著收缩，内外资风格出现明显分化，市场情绪与估值水平也呈现不同特征。

主要观点

• 市场情绪与资金流动：市场情绪持续降温，A股市场资金净流入减少，反映出投资者信心不足。
• 公募发行遇冷：春节后两周新成立偏股型公募基金份额仅为39亿份，较春节前三周平均315亿份大幅缩水，显示市场吸引力下降。
• 内外资风格分化：内资公募基金风格从价值向均衡偏移，关注消费和TMT板块；而外资持续加仓交通运输、银行等价值板块，对医药、计算机、电子等成长风格减持较多。
• 情绪与估值水平：创业板市盈率高达75倍，处于历史较高分位数；行业离散度上升，市场波动加剧；A股风险溢价略有下降，但仍处于中等水平。

关键信息

1. 机构行为

1.1 基金仓位

• 偏股混合型基金仓位为83.0%，较前值略有下降。
• 股票型基金仓位为88.1%，较前值微幅上升。

1.2 基金风格

• 公募基金抱团趋弱，风格从价值向均衡偏移。
• 行业偏好转向消费和TMT板块，此前一周偏好消费板块。

1.3 外资风格

• 北上资金净买入额前三行业：交通运输、银行、电力设备。
• 净卖出前三行业：医药、计算机、基础化工。
• 外资持仓市值前三大行业：电力设备、食品饮料、银行。

2. 股市流动性

2.1 资金流入

• 新成立偏股型公募基金份额为39亿份，历史分位数42%。
• 陆股通净流入-24亿元，历史分位数16%。
• ETF净流入2亿元，历史分位数44%。
• 融资余额增加20亿元，历史分位数55%。

2.2 资金流出

• IPO融资规模为46亿元，历史分位数81%。
• 产业资本净减持64亿元，历史分位数86%。
• 交易费用为84亿元，历史分位数89%。

3. 情绪及估值水平

3.1 成交额

• 上证A股成交额为17,119亿元，历史分位数87%。
• 创业板成交额为9,545亿元，历史分位数90%。

3.2 换手率

• 全部主板换手率2.0%，历史分位数58%。
• 中小板换手率2.7%，历史分位数50%。
• 创业板换手率4.1%，历史分位数57%。

3.3 杠杆资金与涨跌停

• 杠杆率6.5%，历史分位数1%。
• 涨停股票占比8.0%，历史分位数59%。

3.4 市盈率分布

• 创业板市盈率75倍，历史分位数65%。
• 电子板块市盈率43倍，历史分位数37%。
• 计算机板块市盈率110倍，历史分位数92%。
• 电气设备板块市盈率55倍，历史分位数56%。
• 食品饮料板块市盈率43倍，历史分位数61%。
• 医药生物板块市盈率42倍，历史分位数52%。

3.5 行业离散度与风险溢价

• 行业离散度为5，历史分位数74%。
• A股风险溢价为2.52%，历史分位数66%。

4. 风险提示

• 资金入市规模为估算，仅供参考。
• 疫情二次爆发可能影响企业业绩。
• 通胀上行可能超出预期，带来市场不确定性。

团队成员

• 姚佩：证券分析师，执业证书编号S0600520090005，邮箱yaopei@dwzq.com.cn
• 陈李：证券分析师，执业证书编号S0600518120001，邮箱yjs_chenl@dwzq.com.cn
• 邢妍妹：证券分析师，执业证书编号S0600521030001，邮箱xingys@dwzq.com.cn
• 马浩然：研究助理，执业证书编号S0600121010015，邮箱mahr@dwzq.com.cn

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投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。