20190811-安信证券-传媒行业专题报告：从游戏及教育视角看体育产业_15页_1000kb

从游戏及教育视角看体育产业总结

核心内容概述

本报告从游戏与教育两个角度出发，分析了体育产业的发展现状与未来趋势，重点探讨了体育与游戏产业的共性与差异，以及体育教育在中国的发展机遇与挑战。同时，报告还列出了相关投资标的及风险提示。

主要观点与关键信息

1. 游戏角度看体育

1.1 体育起源于游戏

• 体育最初源于人类的生存需求，后逐渐发展为具有技巧性、规则性、组织性与经济性的活动。
• “游戏说”理论认为，体育是人类文化活动的理想体现，是精神愉悦与表达的载体。
• 体育与游戏在本质上都源于人类的娱乐与竞技冲动。

1.2 赛事之于CP，转播之于分发

• 游戏产业包含内容生产（CP）与分发（分发方）两大环节。
• 体育产业中，赛事是内容生产，转播是内容分发，二者在产业链结构上存在相似性。
• 体育赛事转播权收入占比较高，是体育产业的重要盈利来源。

1.3 为何国内游戏产业化程度远高于体育？

• 游戏既是CP，又是互联网主要变现路径之一：游戏公司通过IP化提升盈利能力和用户粘性，形成成熟的变现模式。
• 国内赛事及分发受体制限制：赛事多为国有性质，转播权长期受限，制约了体育产业的市场化进程。
• 电竞加速产业化：电竞作为职业体育竞赛，已形成完整的产业链，包括赛事、直播、俱乐部、选手等，商业化程度不断提升。

电竞发展趋势

• 电竞市场规模增速远高于游戏行业，预计2020年电竞生态收入占比将达27.8%。
• 电竞赛事奖金池增长迅速，头部赛事如《英雄联盟》《DOTA2》等具备强大影响力。
• 直播平台是电竞赛事传播与变现的核心渠道，头部平台如斗鱼、虎牙占据主导地位。
• 电竞俱乐部价值凸显，吸引多方资本关注，推动赛事主场化与数字化发展。

2. 教育角度看体育

2.1 艺术与体育构成素质教育的主体

• 体育与艺术共同构成素质教育的核心内容，被纳入中小学课程与特长生招考体系。
• 体育教育有助于促进学生身体发育、培养坚韧意志与团队意识。
• 当前体育教育需求增长显著，但有效供给不足。

2.2 体育培训正迎来政策红利

• 教育政策持续向素质教育倾斜，2019年最新政策明确将体育科目纳入高中招生计分科目。
• 国家推动校园足球、鼓励体育社会组织提供高质量服务，体育教育在K12阶段逐渐被重视。
• 公立学校体育课程单一，无法满足多样化需求，校外培训成为重要补充。

2.3 对标美国，体育培训有望深度融入教育体系

• 美国体育教育体系成熟，将体育纳入教育体系，形成校园培训与职业培训的完整链条。
• 中国体育教育仍处于发展初期，政策推动下有望逐步完善。
• 国际学校与B端教育机构将承担更多体育教育职能，满足学生个性化发展需求。

相关标的

风险提示

1. 体育政策推进速度低于预期。
2. 国内体育教育消费提升幅度可能不及预期。
3. 电竞用户发展速度若低于预期，将影响行业增长。

行业评级

• 投资评级：领先大市-A
• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月收益率领先沪深300指数10%以上。
  • 同步大市：收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
  • 落后大市：收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，收益率波动小于等于沪深300指数。
  • B：较高风险，收益率波动高于沪深300指数。

图表与数据

• 图1：从体能运动到体育
• 图2：游戏与体育产业的核心价值链
• 图3：英超2016-2019赛季媒体转播权收入
• 图4：游戏IP化在三个方面促进游戏公司盈利
• 图5：中国电子竞技产业链
• 图6：2016-2020年中国电竞市场规模
• 图7：2016-2020年中国电竞用户规模
• 图8：近年来新晋电竞俱乐部
• 图9：2019年王者荣耀世界冠军杯奖金池
• 图10：雅加达亚运会电竞项目《实况足球2018》游戏画面
• 图11：2018年家长对各类素质教育品类的选择方向
• 图12：0-18岁学生的学习需求变化

政策背景

• 体育与电竞行业在政策推动下逐步发展，尤其是素质教育政策的出台，为体育培训带来新机遇。
• 国家持续出台支持政策，推动体育教育与电竞产业的规范化与市场化发展。

结论

体育产业与游戏产业存在共性，但体育的变现路径更多依赖赛事转播权，而游戏产业则以CP为核心。国内体育产业化程度较低，但随着政策推动与市场需求增长，体育教育和电竞产业正迎来发展机遇。未来，体育培训将向B端与C端双轮驱动，形成更加清晰的模式。