20160317-国金证券-体育产业系列报告一：政策赛事双轮驱动，体育板块迎风起舞_25页_1mb

互联网行业与体育产业研究报告总结

核心内容

本报告围绕互联网传媒行业与体育产业展开，重点分析体育产业的市场潜力、政策利好、产业链结构、盈利模式及投资建议，并探讨电子竞技作为体育与娱乐融合的新兴领域的发展趋势与机会。

主要观点

体育产业前景广阔

• 体育产业整体规模将达5万亿元，2016年~2020年增长空间为2.6万亿元，复合增速达49.62%。
• 体育产业增加值占GDP比重将从2015年的0.6%提升至2020年的1.0%。
• 体育服务业将逐渐成为体育产业的主体，预计占比将大幅提升，而目前我国体育服务业仅占20%左右，远低于美国的57%。

政策推动体育产业发展

• 国家出台多项政策，包括《全民健身计划》、《体育事业“十二五”规划》、《46号文》等，推动体育产业市场化、规范化。
• 体育赛事审批制度逐步改革，赛事版权交易趋于市场化，为体育服务产业带来新的增长点。

赛事IP与体育服务产业

• 优质赛事IP是体育服务产业的核心资源，赛事运营权和版权是主要变现方式。
• 赛事营销、版权销售、门票收入等盈利模式将逐步多样化，体育新媒体的介入将提高赛事的版权价值与商业价值。

电子竞技产业前景看好

• 电子竞技作为横跨体育与娱乐的产业，发展迅速，预计2018年用户数将突破2亿，市场规模将达到140亿元。
• 电竞产业盈利主要来源于粉丝消费和厂商赞助，未来随着粉丝数量增加及ARPU值提升，盈利模式将更加丰富。

关键信息

市场数据

• 行业优化平均市盈率：108.64
• 市场优化平均市盈率：16.79
• 国金互联网指数：1984.80
• 沪深300指数：3090.03
• 上证指数：2870.43
• 深证成指：9469.03
• 中小板综指：9917.00

体育赛事盈利模式

• 赛事收入主要包括广告、赞助、版权销售、门票及衍生品收入。
• 2015年中超赛事版权由体奥动力以80亿元的价格获得，版权费大幅增长，推动国内赛事市场化。

新媒体与电竞内容

• 新媒体的发展为体育赛事带来新的传播渠道，提升赛事的版权价值和商业价值。
• 电竞内容形式的娱乐化，如电竞真人秀、网络剧等，将促进电竞行业从小众走向大众。
• 移动游戏和VR技术的成熟将推动电竞比赛的移动化发展。

电竞市场规模预测

• 2015年电竞市场规模为19.13亿元，预计2018年将达到141.34亿元。
• 预测模型显示，电竞用户数量和粉丝ARPU值将逐年提升，带动行业整体增长。

相关标的

• 道博股份：完成对强视传媒的收购，转型为大文化、大平台的综合型传媒集团，重点布局体育赛事、体育版权、影视内容等。
• 万家文化：剥离原有资产，转型为动漫、电竞二次元内容公司，与茅侃侃成立合资电竞传媒公司，布局电竞内容与女团经济。
• 雷曼股份：深耕足球生态产业链，成为中超、中甲官方赞助商，布局体育传媒与体育科技。

投资建议

• 行业评级：增持，预计未来3-6个月内该行业上涨幅度将超过大盘5%以上。
• 公司评级：增持，预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-20%之间。
• 投资逻辑包括：体育产业的快速增长、赛事IP的商业化潜力、新媒体对体育赛事的赋能、电竞产业的泛娱乐化与移动化趋势。

风险提示

• 政策推进不达预期
• 体育产业市场化进程放缓

电竞发展逻辑

• 增加粉丝ARPU值，拓展赛事众筹、赛事竞猜、电子商务、增值服务等盈利模式。
• 电竞泛娱乐化、移动化，将吸引更多受众，提高行业商业价值。
• 借鉴韩国模式，推动电竞产业规范化发展，提升赛事与选手的商业价值。

电竞产业链与盈利模式

• 产业链包括赛事、内容制作、直播平台、俱乐部与选手等。
• 盈利模式包括广告招商、赛事版权、门票收入、粉丝消费、电子商务、赛事竞猜等。

电竞用户与市场预测

• 2014年电竞用户数量为0.81亿，预计2018年将增长至2.36亿。
• 电竞市场规模从2015年的19.13亿元增长至2018年的141.34亿元。

体育产业与电竞行业总结

体育产业与电竞行业均处于快速发展阶段，政策支持、市场化进程、新媒体介入、粉丝经济等因素共同推动其增长。随着赛事IP的深入开发、赛事版权的市场化、电竞内容的泛娱乐化和移动化，这两个行业将迎来更大的发展空间和投资机会。