20160317-国金证券-体育产业系列报告一_政策赛事双轮驱动_体育板块迎风起舞_24页_1mb

体育与电竞行业深度研究报告总结

核心内容

本报告围绕体育产业与电子竞技行业，分析其长期竞争力、政策利好、市场增长空间及投资逻辑，提出对相关公司的投资建议。

主要观点

体育产业前景广阔

• 规模增长：预计到2020年，我国体育产业总规模将超过3万亿元，占GDP比重达1.0%；到2025年，总规模将达到5万亿元，年复合增速达28.7%~33.14%。
• 结构优化：体育服务业占比将大幅提升，预计从目前不足20%增长至57%，其中健身娱乐占32%，竞技体育占25%。
• 赛事IP价值：优质赛事IP是体育产业核心资源，赛事版权、赛事营销、赛事衍生品等变现方式多样化，赛事版权收入将成为主要增长点。
• 赛事转播权市场化：随着“46号文”出台，赛事转播权将逐步开放，推动赛事版权交易市场化。

电子竞技行业发展趋势

• 市场规模预测：预计到2018年，我国电子竞技用户数将突破2亿，市场规模将达到140亿元。
• 泛娱乐化与移动化：电竞内容将向娱乐化发展，如真人秀节目、网络剧、音乐剧等；同时电竞比赛将向移动端发展，提升受众数量。
• 产业链多元化：电竞产业链包括赛事、内容制作、直播平台、电子商务、粉丝经济等，盈利模式多样，包括赛事赞助、广告收入、电子商务、增值服务等。
• 政策与资本支持：政府推动电竞产业发展，政策层面逐步规范；资本大量进入，推动电竞行业规模化和专业化发展。

关键信息

市场数据

投资建议

• 优质赛事IP：赛事运营权和赛事版权是核心资源，拥有国外高水平赛事资源的公司具有较强变现能力。
• 相关标的：
  • 道博股份：转型为大文化、大平台的综合型传媒集团，重点布局体育赛事、版权、综艺等。
  • 万家文化：转型为动漫、电竞二次元内容公司，与茅侃侃成立合资公司，布局电竞+二次元内容。
  • 雷曼股份：深耕足球产业链，全面布局体育产业，是中超、中甲联赛官方赞助商。

体育赛事运营

• 收入结构：国内赛事收入以广告和赞助为主，未来将逐步向版权收入、门票收入、衍生品收入等多样化发展。
• 赛事IP价值：赛事版权价值随着赛事市场化和新媒体介入而提升，如中超版权费由2013年的3.7亿元提升至2015年的80亿元。
• 新媒体推动：乐视体育、腾讯视频、新浪视频等新媒体平台将推动赛事版权交易和赛事直播，提升赛事影响力。

电子竞技产业

• 用户规模：2014年电竞用户达0.3亿，预计2018年将突破2亿。
• 盈利模式：包括赛事赞助、广告收入、电子商务、增值服务、赛事竞猜、粉丝众筹等。
• 未来增长点：提高粉丝ARPU值，推动电竞内容泛娱乐化，发展移动电竞，提升赛事关注度。

风险提示

• 政策推进不达预期：可能影响体育产业市场化进程。
• 体育产业市场化进程放缓：可能限制赛事收入增长。

投资评级说明

• 公司评级：
  • 买入：预期上涨幅度在20%以上
  • 增持：预期上涨幅度在5%~20%
  • 中性：预期变动幅度在-5%~5%
  • 减持：预期下跌幅度在5%以下
• 行业评级：
  • 增持：行业上涨幅度超过大盘5%以上
  • 持有：行业变动幅度相对大盘在-5%~5%
  • 减持：行业下跌幅度超过大盘5%以上

结论

体育产业和电子竞技行业都将迎来快速发展，体育服务产业和电竞内容产业将成为未来增长的重要驱动力。随着政策支持、资本介入和新媒体的发展，行业将迎来更多机会，建议投资者关注相关优质标的，把握行业发展趋势。