20230604-天风证券-农林牧渔2023年第22周周报_估值历史低位_农业板块机会如何看__15页_1mb

农林牧渔行业研究周报（2023年第22周）

核心结论

• 农业板块整体估值处于历史低位，机会显著。
• 猪价继续低迷，产能加速去化，头部公司估值修复潜力大。
• 饲料、动保板块存在业绩拐点，推荐关注海大集团、普莱柯、中牧股份等。
• 禽板块估值安全边际高，白羽肉鸡产业去化背景下龙头优势明显。
• 宠物食品出口恢复，消费韧性强劲，推荐中宠股份、佩蒂股份。
• 种业板块获政策支持，种源安全成为战略重点，推荐隆平高科、登海种业等。

重点分析

1. 生猪板块

• 猪价连续下跌，出栏体重下降但仍高位，亏损加剧。
• 行业资金紧张加速产能去化，头部公司估值处于历史低位。
• 推荐组合：大猪优先温氏股份，小猪关注新五丰、巨星农牧、唐人神。

2. 后周期产业

• 饲料：海大集团水产料赛道景气向上，畜禽料成本管控优势突出，业绩拐点可期。
• 动保：技术升级与新疫苗产品驱动增长，推荐普莱柯、中牧股份、生物股份等。

3. 禽板块

• 禽流感引发全球鸡肉供给收缩，国内行业供给端承压。
• 白羽肉鸡禽链景气度持续回升，祖代引种恢复推动行业修复。
• 推荐：圣农发展（白鸡育种自主可控）、益生股份、民和股份。

4. 宠物食品

• 出口金额显著好转，品牌出海贡献增长动能。
• 国内消费结构升级，高端化趋势清晰。
• 重点推荐：中宠股份、佩蒂股份。

5. 种植与农业政策

• 农业种业科技安全上升至国家战略层面，转基因政策推动行业洗牌。
• 化肥、节水等环节关注新洋丰、大禹节水。
• 种子公司如隆平高科、登海种业具长期成长空间。

投资策略

• 板块内配置为主，优选弹性标的。
• 农业ETF+个股方式灵活配置，押注行业周期反转。

风险提示

• 疫情反复影响消费预期
• 农产品价格大幅波动
• 政策调整影响种业推进节奏