20230707-南京证券-农林牧渔_猪价持续低位_等待产能去化加速_11页_2mb

农林牧渔行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2023年7月上旬农林牧渔行业的整体表现及细分领域动态，重点聚焦生猪养殖、白羽鸡、农产品及饲料板块。行业整体处于中性评级，板块估值处于历史低位，等待周期性因素的催化。

一、生猪养殖：猪价持续低位，产能去化预期增强

主要观点

• 猪价低位运行：2023年第26周全国商品猪均价为14.23元/公斤，周环比下降1.39%，4月以来持续震荡在14-15元/公斤区间。
• 下游猪肉价格低位：猪肉均价23.76元/公斤，处于低位震荡状态。
• 仔猪价格回落：15公斤仔猪均价为32.07元/公斤，周环比下降5.32%，同比大幅下降21.30%，价格回落速度趋缓。
• 养殖利润持续亏损：自繁自养亏损337.94元/头，外购仔猪亏损407.89元/头，亏损幅度持续加深。
• 能繁母猪存栏下降：2023年5月能繁母猪存栏量为4258万头，环比下降0.6%，连续五个月温和下降。
• 出栏均重偏高：第27周商品猪出栏均重为120.34公斤，连续八周环比下降，仍高于正常水平。
• 短期猪价难有明显上行动力：需求进入季节性淡季，供给充足，预计短期维持低位运行。
• 行业估值低位：板块估值已处于历史底部区间，等待产能去化加速或猪价修复的催化。

关键信息

• 仔猪价格回落可能进一步推动母猪产能去化。
• 行业持续亏损，现金流紧张。
• 7-8月为补栏季，仔猪需求有一定支撑，9月后或进入淡季，价格可能明显下降。
• 推荐关注出栏增长明确、业绩兑现能力强、成本优势明显的标的，如温氏股份、牧原股份、巨星农牧等。

二、白羽鸡：价格回落，供给收缩驱动周期反转

主要观点

• 白羽鸡价格回落：本周均价8.60元/公斤，环比下降2.78%，处于亏损状态。
• 鸡苗价格大幅下降：均价1.40元/羽，环比下降40.17%，显示下游需求疲软。
• 父母代种鸡亏损扩大：养殖利润为-1.30元/羽，亏损幅度周环比加深。
• 白羽鸡屠宰亏损：利润为-0.53元/羽，周环比持平。
• 祖代更新量下降：2023年5月祖代更新量10.78万套，环比下降8.17%，全年更新量同比增加34.75%。
• 引种恢复有限：美国阿拉巴马州虽恢复引种，但整体供种能力仍有限。
• 供给收缩预期：祖代更新量短缺将逐步传导至父母代，年底景气有望好转。

关键信息

• 下游养殖及屠宰产能利用率偏低，种源端有望分享更多利润。
• 推荐关注具有全产业链优势且引领鸡苗国产替代的行业龙头，如圣农发展；同时关注种源龙头高弹性标的，如益生股份。

三、农产品：价格震荡，饲料成本下降

主要观点

• 玉米价格稳定：本周均价2.93元/公斤，环比微升0.34%。
• 小麦价格微升：均价2,808.78元/吨，环比上升0.62%。
• 大豆价格稳定：均价4,745.79元/吨，环比持平。
• 豆粕价格下降：均价4.30元/公斤，环比下降4.44%。
• 饲料成本下降：育肥猪饲料价格为3.84元/公斤，环比下降1.03%。
• 其他农产品价格波动：中晚稻、豆油、菜籽、棉花、鸡蛋等价格均出现不同程度波动。

关键信息

• 农产品价格整体呈现震荡下行趋势，部分品种如豆粕、玉米、小麦价格出现小幅波动。
• 饲料成本下降，对养殖成本构成一定支撑。

四、本周要闻

1. 国家启动第二批猪肉储备收储：为稳定猪肉价格，国家发展改革委将启动第二批中央猪肉储备收储工作，推动猪价回归合理区间。
2. 牧原股份：6月销售生猪531.4万头，商品猪均价13.82元/公斤，环比下降2.54%。
3. 温氏股份：6月销售肉鸡9,440.61万只，毛鸡销售均价12.82元/公斤，环比下降3.70%。
4. 圣农发展：6月实现销售收入15.61亿元，同比增长6.07%，家禽饲养加工板块增长显著。
5. 益生股份：6月白羽鸡苗销售数量6,063.20万只，收入21,279.13万元，同比分别增长21.03%和48.94%，环比下降明显。

五、本周观点

• 生猪养殖板块：猪价低位运行，仔猪价格回落，母猪经济性降低，若亏损持续，产能去化有望加速。板块估值处于历史低位，等待周期催化。
• 白羽鸡板块：产业链价格阶段性回落，供给收缩有望驱动周期反转，种源端利润有望提升。
• 饲料板块：海大集团值得关注，业绩已逐渐走出低谷，边际改善。
• 宠物食品板块：海外去库存接近尾声，出口业务改善，内需增长，业绩有望迎来拐点，推荐关注中宠股份、佩蒂股份。

六、风险提示

• 猪价不达预期
• 相关鸡产品价格不及预期
• 动物疫病大规模发生
• 宠物市场景气不及预期
• 政策推出力度不及预期

七、免责声明

本报告仅供南京证券股份有限公司客户使用，不构成买卖建议，不保证信息的准确性和完整性。投资者应自行判断，不承担因使用本报告而产生的任何法律责任。