20190923-爱建证券-家电行业周报：8月空调内外销同比增速转正_11页_662kb

爱建证券有限责任公司家电行业研究报告总结

核心内容概览

本报告由爱建证券有限责任公司研究所分析师张志鹏撰写，主要分析了2019年8月中国家电行业的市场表现、销售数据、重点公司动态及估值情况，并提出了投资建议和风险提示。

主要观点

1. 空调市场表现

• 8月空调销量：总销量1027万台，同比增长3.5%。其中，内销增长0.6%，外销增长11.68%。
• 龙头企业表现：
  • 格力电器：总销量增长3%，内销增长2%，外销增长8%。
  • 美的集团：总销量增长12%，内销增长10%，外销增长18%。
  • 海尔智家：总销量增长9%，内销增长9%，外销增长7%。
• 整体趋势：虽然8月表现优于预期，但1-8月空调总销量同比下降2.6%，内销下降1.57%，外销下降4.22%。
• 全年预测：预计全年空调销量同比将在-5%至+5%之间，增长有限。

2. 房地产市场影响

• 住宅竣工面积：8月同比-1.15%，较上月降幅收窄。
• 住宅销售面积：8月同比+7.24%，较上月增速提高。
• 行业关联：房地产景气度虽低迷，但逐步改善，对厨电板块形成支撑。

3. 市场回顾

• 板块表现：上周家用电器（申万）下跌1.76%，表现弱于沪深300指数，排名申万28个子行业倒数第六。
• 细分板块：小家电上涨1.78%，其他如冰箱、黑电、洗衣机、空调均出现下跌，其中空调跌幅最大（-2.61%）。

4. 重点关注公司动态

• 北上资金动向：格力电器、美的集团、海尔智家、老板电器、浙江美大、苏泊尔、荣泰健康、海信电器、飞科电器、莱克电气、九阳股份、科沃斯、海信家电等获得增持。
• 华帝股份：沪深通持股比例下降。

5. 估值情况

• 板块估值：家电板块PE为16.00（中位数18.61），沪深300PE为12.24（中位数13.60），家电PE/沪深300PE为1.31（中位数1.34）。
• 公司估值：
  • PE高于中位数：格力电器、美的集团、九阳股份、苏泊尔、海信电器。
  • PE低于中位数：海尔智家、老板电器、华帝股份、浙江美大、飞科电器、莱克电气、荣泰健康、科沃斯、海信家电。
• 投资评级：
  • 推荐：美的集团、格力电器、海尔智家、九阳股份、老板电器、华帝股份、苏泊尔。
  • 中性：科沃斯、浙江美大、飞科电器、莱克电气、荣泰健康。
  • 未评级：海信电器、海信家电。

关键信息

投资建议

• 短期：市场成交量下降，个股可能震荡调整。
• 中长期：随着外资限额放开及国际指数对中国A股加大配置，家电行业头部企业因业绩确定性强，有望获得估值溢价。
• 重点推荐公司：美的集团、格力电器、海尔智家。

市场回顾数据

• 上证综指：下跌0.82%，收3,006.45。
• 深证成指：下跌0.39%，收9,881.25。
• 家用电器（申万）：下跌1.76%，排名倒数第六。

数据跟踪

• 美元兑人民币汇率：7.0901，周环比+0.03%，较年初+3.48%。
• 铜现货价格：47,450元/吨，周环比-0.02%，较年初-1.21%。
• 铝现货价格：14,280元/吨，周环比-1.92%，较年初+7.37%。
• 钢材价格指数：92.58点，周环比-0.27%，较年初+1.20%。
• 中国塑料价格指数：915.30点，周环比+1.57%，较年初-4.31%。

风险提示

• 房地产调控：可能影响终端需求。
• 终端需求不及预期：影响整体行业表现。
• 宏观经济下行：对家电行业造成压力。

附注信息

• 分析师承诺：本报告观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用信息已注明出处。
• 投资评级说明：
  • 强烈推荐：预期未来6个月内个股相对大盘涨幅15%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内个股相对大盘涨幅5%~15%。
  • 中性：预期未来6个月内个股相对大盘变动在±5%以内。
  • 回避：预期未来6个月内个股相对大盘跌幅5%以上。
• 行业评级说明：
  • 强于大市：相对强于市场基准指数收益率5%以上。
  • 同步大市：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动。
  • 弱于大市：相对弱于市场基准指数收益率5%以下。

数据来源与联系方式

• 数据来源：Wind，爱建证券研究所。
• 分析师联系方式：
  • 张志鹏：TEL 021-32229888-25311，E-mail zhangzhipeng@ajzq.com。
  • 联系人：陈曼妹，TEL 021-32229888-25516，E-mail chenmanshu@ajzq.com。
• 公司地址：上海市浦东新区世纪大道1600号33楼（陆家嘴商务广场）。
• 公司电话：021-32229888。
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