20170525-联讯证券-_联讯机械行业点评_2016年报及2017Q1分析_周期复苏_成长分化_锂电_智能装备板块靓丽_12页_1mb

机械设备行业2016年报及2017Q1分析总结

核心内容概述

2016年及2017年第一季度，机械设备行业整体表现呈现周期复苏与成长分化并存的特点。部分成长性板块如锂电设备、智能装备等表现亮眼，而传统周期行业如工程机械、煤机、纺织机械等则出现显著复苏迹象。

主要观点

1. 行业整体表现

• 2016年机械行业营收为9744亿元，同比微增0.78%；归母净利润为184.3亿元，同比下降54.51%。
• 2017年Q1机械行业营收增速达17.93%，净利润增速达59.73%，整体呈现复苏趋势。
• 行业毛利率稳定，但盈利能力持续恶化，2016年仍处于近十年低谷。

2. 子行业分化明显

• 成长性板块：锂电设备、军工、节能环保、智能装备等板块表现强劲，其中锂电设备营收与净利润增速分别达136%、224%（2016年）和225%、286%（2017Q1）。
• 传统周期板块：2016年普遍亏损，但2017Q1出现明显复苏，尤其是工程机械、煤机、纺织机械等板块，其中工程机械净利润增速最快，扭转多年亏损局面。
• 传统成长板块：制冷空调、仪器仪表、基础件、节能环保、汽车零部件等板块保持稳健增长，但电梯行业增速放缓，轨交行业受招标延迟影响普遍业绩下滑。

关键信息

1. 锂电设备板块

• 7家上市公司2016年营收增速51.5%，2017Q1营收增速121%；净利润增速分别为50.5%和56.2%。
• 先导智能毛利率从40%增长至44%，净利润遥遥领先；赢合科技毛利率下滑明显，从42%降至33%。
• 随着新能源补贴标准提高，锂电设备进入加速成长期。

2. 智能装备板块

• 35家公司2016年营收增速38.1%，2017Q1营收增速19.1%；净利润增速分别为12.1%和19%。
• 并购协同效应显著，部分公司净利润增速加快，建议关注3C自动化及物流自动化细分领域。

3. 周期板块复苏

• 2016年报显示周期板块普遍亏损，但2017Q1复苏明显，尤其是工程机械、煤机、纺织机械等。
• 复苏以设备更新为主，行业周期持续性较强，建议关注基本面最先反弹、确定性高的纺织机械板块。

4. 传统成长板块分化

• 制冷空调、仪器仪表、基础件、节能环保、汽车零部件等保持稳健增长，电梯行业增速放缓，轨交行业受招标延迟影响业绩下滑，但2017年有望反弹。

投资建议

1. 重点推荐板块：

   • 高成长性板块：锂电设备、3C自动化、轨交设备等。
   • 周期复苏板块：工程机械、煤机、纺织机械等。
   • 传统成长板块：制冷空调、仪器仪表、基础件、节能环保、汽车零部件等，关注白马标的。

2. 具体个股建议：

   • 先导智能、智云股份、康尼机电、正业科技、巨星科技、浙江鼎力、中金环境、大族激光、美亚光电、龙马环卫、诺力股份、慈星股份等。

风险提示

• 经济下行风险：宏观经济波动可能影响行业整体表现。
• 行业政策风险：政策调整可能对部分细分行业产生较大影响。
• 人民币汇率风险：汇率波动可能影响出口导向型企业的盈利能力。

核心覆盖标的

总结

机械设备行业在2016年及2017年Q1呈现出周期复苏与成长分化并存的趋势。成长性板块如锂电设备、智能装备表现突出，而传统周期板块如工程机械、煤机、纺织机械等也出现明显复苏。建议投资者重点关注锂电、3C自动化、轨交等高成长性板块，以及复苏确定性高的纺织机械、传统成长板块中的白马标的。同时需注意经济下行、政策变化及汇率波动等风险因素。