20220425-开源证券-华熙生物-688363.SH-公司信息更新报告_护肤品带动一季度营收高增长_四轮驱动成长可期_4页_661kb

华熙生物 (688363.SH) 2022年一季度业绩总结

核心内容

华熙生物在2022年第一季度实现了显著的营收和归母净利润增长，分别为12.55亿元（+61.6%）和2.00亿元（+31.1%）。公司作为全球透明质酸产业龙头，凭借“原料+终端”布局优势，正通过“四轮驱动”战略推动持续成长。投资评级为“买入”，并维持盈利预测不变。

主要观点

• 功能性护肤品带动增长：功能性护肤品销售收入大幅增长，成为公司营收增长的主要驱动力。公司通过抖音渠道布局，增强了市场渗透和品牌影响力。
• 研发投入增加：公司加大了研发投入，研发费用率同比上升1.5个百分点，以巩固其核心竞争力并推动产品创新。
• 四轮驱动战略：公司通过原料、医疗终端、功能性护肤品和功能性食品四大业务板块协同发力，拓展成长空间。
• 收购益而康：公司收购益而康51%股权，进军胶原蛋白产业，未来有望成为新的增长点。

关键信息

财务数据概览

营业利润与毛利率

• 2022Q1综合毛利率为77.1%，同比略有下降（-1.6pct），环比2021Q4下降1.4pct。
• 营业费用率57.6%，同比上升3.9个百分点，其中销售费用率上升1.6个百分点，管理费用率上升0.8个百分点，研发费用率上升1.5个百分点。

业务板块分析

• 原料业务：水解透明质酸锌通过备案，天津工厂投产将释放产能。
• 医疗终端业务：医美战略升级，强化“面部年轻化”产品体系，打造“微交联”差异化优势。
• 功能性护肤品：润百颜推出HACE抗老次抛精华，米蓓尔推出“乳液面膜”系列，品牌力持续提升。
• 功能性食品：布局美容、关节健康和改善睡眠领域。
• 收购益而康：进军胶原蛋白产业，丰富产品管线并增强核心竞争力。

投资评级说明

• 评级为“买入”，预计相对市场表现20%以上。
• 评级体系为相对评级，基于报告日后6~12个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现。

风险提示

• 终端产品推广不及预期
• 核心人员流失风险
• 行业竞争加剧

估值与成长潜力

• 当前股价116.30元，一年内最高314.99元，最低101.00元。
• 总市值559.50亿元，流通市值111.55亿元。
• 2022年预计PE为54.4倍，2023年为41.6倍，2024年为32.4倍。
• 2022年预计ROE为15.7%，2023年为17.5%，2024年为18.8%。

财务比率分析

总结

华熙生物凭借功能性护肤品的强劲增长和“四轮驱动”战略，展现出良好的成长潜力。公司通过加大研发投入和营销投入，持续提升品牌影响力和产品竞争力。同时，通过收购益而康进军胶原蛋白产业，进一步丰富产品管线。尽管存在一定的市场风险，但其财务表现和估值指标均显示公司具备较高的投资价值。