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国贸期货投研日报总结（2021-06-10）

一、大宗商品行情综述与展望

核心内容

本周国内商品期市整体呈现分化走势，多数品种上涨，部分下跌。黑色系、能化品和基本金属整体偏强，而贵金属和部分农产品则承压下行。

主要观点

• 黑色建材：受库存去化、限产政策及需求季节性走弱影响，黑色系商品或维持宽幅震荡走势，短期反弹空间有限。
• 基本金属：受美联储Taper预期及中国需求淡季影响，金属价格或弱势震荡，但全球供应紧张仍提供支撑。
• 贵金属：黄金价格受通胀数据和美联储议息会议影响，波动或将加大。
• 能源化工：原油价格受美国库存下降、伊朗制裁持续等因素支撑，短期有望保持强势。
• 农产品：豆粕价格受国内供应增加和美国天气影响，或继续跟随美豆波动；生猪存栏回升但猪价下跌抑制补栏积极性。

二、宏观消息面——国内

关键信息

• 政策导向：发改委关注大宗商品价格，加强期现货市场联动监管；央行开展逆回购操作，维持流动性稳定。
• 经济数据：
  • 5月CPI同比上涨1.3%，环比下降0.2%。
  • 5月PPI同比上涨9%，创13年新高，工业生产者购进价格上涨12.5%。
• 行业政策：
  • 发改委发布天然气管道运输价格管理办法，延长管道折旧年限至40年。
  • 央行将绿色金融评价纳入政策工具，调整评价指标权重。
  • 银保监会要求大型金融机构制定恢复和处置计划。
• 其他信息：
  • 国家主席强调生态保护与民生协调，推动乡村振兴。
  • 中国互联网金融协会倡议规范医疗美容金融产品合作。

三、宏观消息面——国际

关键信息

• 美国：
  • 基础设施法案谈判破裂，备用法案正在起草。
  • 财长耶伦表示全球税收提案对美国影响较小。
  • MBA抵押贷款利率略有下降，申请活动指数下降。
  • 通胀担忧重现，黄金ETF持仓回升，金价走强。
• 欧盟-美国：
  • 承诺在2021年12月前取消钢铁关税，解决飞机争端。
• 英国：
  • 英国央行首席经济学家霍尔丹表示经济强劲，可开始收紧量化宽松政策。
• 德国：
  • 4月贸易帐顺差155亿欧元，出口环比上升，进口环比下降。
• 加拿大：
  • 维持基准利率0.25%，预计大宗商品价格进一步上涨，加元或继续升值。

四、总结

主要趋势

• 大宗商品价格分化明显，黑色系、能化品和基本金属偏强，贵金属及部分农产品承压。
• 国内政策趋严，加强市场监管，推动绿色金融发展。
• 国际方面，通胀预期升温，黄金需求增加，美元走弱，大宗商品价格整体偏强。

投资建议

• 黑色建材短期或震荡运行，需关注需求变化及限产政策影响。
• 基本金属受政策与需求双重压制，维持弱势震荡。
• 能源化工板块受多重利多支撑，短期有望保持强势。
• 农产品波动较大，需关注天气及库存变化。
• 贵金属波动加剧，黄金或受益于通胀预期及美元走弱。

期市有风险，入市需谨慎。