20220110-西部证券-恩捷股份-002812.SZ-2021年业绩预告点评_业绩超出预期_单平净利环比提升_3页_283kb

报告摘要

恩捷股份2021年业绩预告总结

核心内容

恩捷股份（002812.SZ）发布了2021年业绩预告，整体表现超出市场预期。公司2021年归属于上市公司股东的净利润预计为26.60-27.60亿元，同比增长138.44%-147.40%；扣除非经常性损益后的净利润预计为25.57-26.57亿元，同比增长158.15%-168.25%。其中，2021年第四季度业绩尤为亮眼，归母净利润约为9.05-10.05亿元，同比增长92%-113%，环比增长28%-43%；扣非归母净利润约为9.29-10.29亿元，同比增长116%-139%，环比增长44%-60%。

主要观点

业绩表现强劲：公司全年业绩增长显著，尤其是第四季度，受益于新能源行业的高景气度和公司产能释放，业绩超出市场预期。
出货量与单平净利双提升：四季度隔膜出货量预计达到11亿平，环比大幅增长。公司涂覆膜出货比例约30%，其中在线涂覆占比1/3-1/2，推动单平净利环比提升，预计四季度单平净利突破0.9元，达到历史较高水平。
行业地位稳固：作为锂电中游环节的关键企业，公司具备显著的规模优势和成本控制能力，在良率和产能方面领先同行。
产能扩张与技术优势：公司通过与核心设备供应商深度绑定，确保未来产能的顺利释放，同时布局自主设备，进一步提升生产效率和产品良率，增强竞争优势。
投资建议：基于公司良好的业绩增长趋势和行业地位，预计2021-2023年公司归母净利润分别为27.41亿元、46.39亿元、62.01亿元，同比增长分别为145.7%、69.2%、33.7%。对应EPS分别为3.07元、5.20元、6.95元，维持“买入”评级。

关键信息

业绩预测

年份	归母净利润（亿元）	增长率	EPS（元）
2021E	27.41	145.7%	3.07
2022E	46.39	69.2%	5.20
2023E	62.01	33.7%	6.95

财务指标

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率	28.6%	35.6%	97.4%	61.4%	33.3%
毛利率	45.2%	42.6%	50.7%	52.3%	52.1%
营业利润率	33.6%	30.7%	38.7%	40.6%	40.6%
归母净利润增长率	63.9%	31.3%	145.7%	69.2%	33.7%
ROE	20.3%	14.3%	22.1%	29.1%	29.2%
资产负债率	60.0%	43.6%	41.8%	41.0%	38.2%
流动比率	1.19	2.07	2.07	2.23	2.60
速动比率	1.01	1.76	1.73	1.83	2.15