20160530-中国银河-稀有金属行业深度报告：高端稀土永磁-量价齐升的稀缺品_2mb

报告摘要

高端稀土永磁——量价齐升的稀缺品

核心内容

高性能钕铁硼磁体是稀土永磁材料中最重要的组成部分，具有极高的磁能积、矫顽力和能量密度，广泛应用于新能源汽车、变频空调、节能电梯、风力发电、智能机器人等领域。随着新能源汽车和智能机器人等新兴领域的快速发展，高性能钕铁硼的需求呈现出快速增长的趋势。

主要观点

新能源汽车需求爆发
新能源汽车（EV、PHEV、HEV）对高性能钕铁硼的需求显著高于传统汽车，预计2016-2018年全球新能源汽车用高性能钕铁硼总量分别为7,252/9,474/12,467吨，年均复合增速为31%。EV每辆消耗5-10kg，PHEV约2-3kg，HEV约1-2kg。
高性能钕铁硼供需矛盾凸显
全球高性能钕铁硼需求预计2016-2018年分别为6.2/7.3/8.7万吨，年均复合增速约为19%。而过去三年全球高性能钕铁硼产量增速仅为2.4%，供需错配问题日益严重。
磁材股弹性优于稀土股
随着稀土价格下跌，高性能钕铁硼性价比显著提升，对铁氧体等替代材料的替代效应明显，磁材股的业绩弹性不小于稀土股。
中国在高性能钕铁硼市场占据主导地位
中国和日本是全球高性能钕铁硼的主要生产国，但随着人民币兑日元贬值和成本优势，中国企业的竞争力大幅提升。
不同钕铁硼材料各具特色
- 粘结钕铁硼：适用于微型电机领域，具有易成型、精度高、成本低等优点，但磁性能较低。
- 烧结钕铁硼：磁性能高，应用广泛，但形状受限，成本较高。
- 热压钕铁硼：性能优异，但受限于成型工艺，目前主要应用于汽车EPS领域。
传统汽车领域需求稳定增长
传统汽车中，EPS和微电机是高性能钕铁硼的主要应用领域。预计2016-2018年传统汽车用高性能钕铁硼总量分别为18,668/22,131/26,073吨，年均复合增速为19%。
智能机器人前景广阔
智能机器人市场预计未来三年将保持24%的年均复合增速，高性能钕铁硼需求总量预计分别为9,783/12,094/15,567吨。

关键信息

高性能钕铁硼需求预测：
- 2016/17/18年全球高性能钕铁硼磁体需求总量分别为6.2/7.3/8.7万吨，年均复合增速约为19%。
- 2016/17/18年新能源汽车用高性能钕铁硼需求分别为7,252/9,474/12,467吨，年均复合增速为31%。
- 2016/17/18年传统汽车用高性能钕铁硼需求分别为18,668/22,131/26,073吨，年均复合增速为19%。
- 2016/17/18年智能机器人用高性能钕铁硼需求分别为9,783/12,094/15,567吨，年均复合增速为24%。
稀土价格影响：
- 稀土价格自2010年大幅下跌，氧化钕和氧化镝分别下跌82%和89%，显著提升了高性能钕铁硼的性价比。
行业竞争格局：
- 高性能钕铁硼行业壁垒高，新增产能周期长，预计未来行业竞争格局将保持良好。
- 主要生产商包括中科三环和日本日立金属，中国和日本占据主要市场份额。
主要应用领域：
- 新能源汽车：驱动电机、EPS系统等。
- 变频空调：压缩机磁体。
- 节能电梯：永磁同步曳引机。
- 风力发电：直驱永磁风机。
- 智能机器人：驱动电机、传感器。