稀土永磁行业专题报告：低碳经济加速发展，稀土永磁景气上行_21页_1mb

低碳经济加速发展，稀土永磁景气上行总结

核心内容

稀土永磁材料是工业关键基础材料，其中钕铁硼应用最为广泛，是目前磁性能最好、综合性能最优的磁性材料。随着低碳经济的发展，新能源汽车、风电等节能环保产业的快速增长，高性能钕铁硼磁材需求呈现爆发式增长，行业景气度持续改善。

主要观点

• 高性能钕铁硼需求快速增长：新能源汽车、家电、消费电子等下游产业对高性能钕铁硼需求迅速提升，预计到2025年，全球高性能钕铁硼需求总量将显著增长，其中新能源汽车领域需求增长最快。
• 供需关系失衡，氧化镨钕价格持续上涨：新能源汽车、家电、消费电子等下游需求高增长，而供给端增长有限，预计2021-2025年氧化镨钕将进入短缺周期，价格持续上行。
• 我国稀土永磁产业具备全球竞争力：我国是全球最大的稀土永磁材料生产基地和出口基地，2018年钕铁硼磁材产量占全球总量的87%，出口至全球6大洲、100多个国家，且在研发和技术上取得突破，形成完整的产业链。
• 行业集中度低，头部企业受益明显：国内钕铁硼企业数量众多，但大部分规模较小，而头部企业通过技术引进和自主研发，占据市场主导地位，具备较强的竞争力，有望在新能源汽车等领域持续受益。
• 政策支持推动行业发展：国家对稀土永磁材料产业持续出台支持政策，推动其在新能源汽车、高铁、节能电机等高端领域应用，提升行业整体水平。

关键信息

需求端增长

• 新能源汽车：预计2021年国内销量增长至180万辆，全球新能源汽车销量将从221万辆增长至1405万辆，CAGR为36.96%。新能源汽车单车钕铁硼消耗量为2.5千克，预计2025年中国新能源汽车钕铁硼需求量从3025吨增长至13870吨，全球需求量从5525吨增长至35122吨。
• 风电领域：全球风电新增装机容量预计从0.64亿千瓦增长至0.76亿千瓦，直驱风力发电机渗透率由30%提升至47%，预计2025年全球风电钕铁硼需求量将达24033吨。
• 变频空调：全球变频空调销量预计从16904万台增长至22653万台，钕铁硼渗透率由45%提升至80%，预计2025年全球变频空调钕铁硼需求量将达9552吨。
• 消费电子：预计2025年全球智能手机钕铁硼需求量将达3702吨，略高于2019年水平。

供给端情况

• 氧化镨钕供给有限：预计2023-2025年全球氧化镨钕供应量分别为8.0万吨、8.4万吨、8.9万吨，而需求量分别为8.5万吨、9.2万吨、9.9万吨，供需缺口逐年扩大。
• 钕铁硼产能分布：2018年我国高性能钕铁硼毛坯产量占总量15%，未来仍有较大提升空间。

企业布局与市场前景

• 主要上市公司：包括中科三环、金力永磁、正海磁材、宁波韵升、英洛华、大地熊等，均在新能源汽车、风电、家电等领域布局。
• 扩展计划：头部企业如正海磁材、金力永磁、中科三环等正加快产能扩张，以应对市场需求增长。
• 下游客户：主要客户包括特斯拉、比亚迪、大众、奔驰、丰田、金风科技、美的、松下、博世集团等。

投资建议

• 推荐评级：由于新能源汽车、风电等低碳产业带动高性能钕铁硼需求快速增长，叠加氧化镨钕价格温和上涨带来的利润增厚，稀土永磁板块被给予“推荐”评级。
• 行业前景：未来五年，高性能钕铁硼磁材需求将持续增长，市场前景广阔。

风险提示

• 新能源汽车用钕铁硼市场空间测算不及预期：若新能源汽车销量增长低于预期，将影响钕铁硼需求。
• 国内稀土产业政策变动风险：政策变化可能对行业供给和价格产生影响。
• 海外稀土矿供应大量增加风险：若海外稀土矿供应大幅增加，可能对国内企业造成竞争压力。