稀土永磁行业专题报告_：低碳经济加速发展，稀土永磁景气上行-20210117-华宝证券-21页_1mb

稀土永磁行业专题报告总结

核心内容

稀土永磁材料是工业关键基础材料，其中钕铁硼永磁材料因其优异的磁性能和广泛的应用，成为当前应用范围最广、发展速度最快、综合性能最优的磁性材料。随着低碳经济加速发展，新能源汽车、风电、节能家电等下游领域对高性能钕铁硼的需求快速增长，推动稀土永磁行业景气度持续提升。

主要观点

• 高性能钕铁硼需求增长：新能源汽车、风电、节能变频空调等下游行业对高性能钕铁硼需求持续增长，预计到2025年，全球高性能钕铁硼总需求量将超过10万吨，其中新能源汽车领域将成为最大消费领域。
• 供需失衡：由于供给端增长缓慢，而需求端持续扩张，预计2021-2025年氧化镨钕将进入短缺周期，价格持续上涨，带动行业景气度改善。
• 国内产业链优势：我国在稀土永磁材料的产业链布局、政策支持及技术研发方面具有明显优势，成为全球最大的稀土永磁材料生产基地和出口基地，2018年钕铁硼磁材产量占全球总量的87%。
• 行业集中度低，龙头受益：我国稀土永磁行业集中度较低，但头部企业具备较强的技术研发能力和市场影响力，有望在行业景气度提升中持续受益。

关键信息

下游需求增长情况

• 新能源汽车：预计2021年国内销量达180万辆，2025年将达555万辆，CAGR为30%；全球新能源汽车销量预计从221万辆增长至1405万辆，CAGR为36.96%。新能源汽车单车钕铁硼需求量为2.5千克，2025年全球需求量预计达3.51万吨，是2019年的6.35倍。
• 风电领域：全球风电新增装机容量预计从0.6亿千瓦增长至0.76亿千瓦，直驱风力发电机渗透率从30%提升至47%。预计2025年全球风电钕铁硼总用量达2.4万吨，是2019年的2倍。
• 变频空调：预计2025年全球变频空调销量达22653万台，变频空调钕铁硼渗透率从45%提升至80%，钕铁硼用量预计达9552吨，是2019年的3倍。
• 智能手机：预计2025年全球智能手机销量达14.8亿部，钕铁硼用量预计达3702吨，是2019年的1.09倍。

供给与价格

• 氧化镨钕价格趋势：2020年3月至2021年1月，氧化镨钕价格上涨59%，上涨速度平缓，主要由需求端高增长驱动。
• 供给增长缓慢：预计2023-2025年全球氧化镨钕供应量分别为8.0万吨、8.4万吨、8.9万吨，同比增速分别为2%、5%、5%。供需缺口将逐年扩大，氧化镨钕或供不应求。

行业发展趋势

• 政策支持：国家自2011年起持续出台政策支持稀土永磁材料产业发展，包括《当前优先发展的高技术产业化重点领域指南（2011年度）》、《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》等，为行业提供有力保障。
• 技术研发：我国在钕铁硼永磁材料研发方面取得显著进展，专利申请量位居全球第二，关键技术突破使我国高性能钕铁硼产品达到国际先进水平。
• 企业扩展计划：头部企业如中科三环、金力永磁、正海磁材等正加快产能扩张，以满足新能源汽车、风电等领域的快速增长需求。

投资建议

• 推荐评级：在新能源汽车、家电、消费电子等下游需求持续增长的背景下，以及氧化镨钕价格温和上涨的预期下，稀土永磁板块被给予“推荐”评级。
• 行业前景：高性能钕铁硼磁材需求在未来五年将保持高速增长，市场前景广阔，企业有望在行业景气度提升中持续受益。

风险提示

• 新能源汽车、家电及风电用钕铁硼市场空间测算不及预期；
• 国内稀土产业政策变动的风险；
• 海外稀土矿供应大量增加的风险。

行业格局

• 全球市场：2018年全球钕铁硼毛坯产量18.5万吨，高性能钕铁硼产量仅占26%。
• 国内市场：2018年我国钕铁硼毛坯产量15.7万吨，高性能钕铁硼产量仅占15%。
• 头部企业：如中科三环、金力永磁、正海磁材、英洛华、大地熊等在高性能钕铁硼领域具有较强竞争力。

企业分布

• 主要上市公司：包括北方稀土、广晟有色、厦门钨业、安泰科技、有研新材、英洛华、大地熊、正海磁材、金力永磁、宁波韵升、龙磁科技、天通股份、横店东磁、铂科新材、中钢天源等。
• 主要客户：包括特斯拉、比亚迪、大众、奔驰、丰田、金风科技、东方电气、美的、格力、苹果、博世等。

结论

在低碳经济加速发展的背景下，高性能稀土永磁材料需求将快速增长，行业景气度持续改善，国内龙头企业有望在需求扩张和稀土价格上涨中持续受益，未来市场前景广阔。