20230205-光大证券-策略周专题（2023年2月第1期）_财报帷幕拉开_春季行情或仍将持续_19页_1mb

策略研究总结

核心内容

本报告分析了2023年2月A股市场走势、企业盈利预期及未来投资方向，认为尽管春节后市场出现回调，但春季行情仍可能延续。主要依据包括经济景气度回升、外资持续净流入、消费与医药板块的中长期配置价值等。

主要观点

1. 春节后市场表现

• 市场整体趋缓：本周上证指数微跌，但北向资金延续净流入趋势，合计净流入341.79亿元。
• 成长风格占优：本周成长风格表现优于价值风格，国证小盘成长指数上涨2.1%，国证大盘价值指数下跌2.4%。
• 行业分化明显：汽车、计算机等板块表现较好，银行、非银金融等板块表现相对较差。

2. 财报表现与盈利预期

• 2022年年报业绩预期承压：2022年年报业绩预告披露率和预喜率均处于2010年以来较低水平，预计2022年年报业绩增速将低于2021年。
• 盈利预期下调影响有限：虽然盈利预期出现下调，但历史数据显示岁末年初的盈利预期下调不会显著影响市场表现，尤其考虑到疫情对经济的扰动已反映在市场走势中。

3. 春季行情或仍将持续

• 景气回升支撑市场：2022年12月以来，随着疫情防控优化和稳增长政策发力，经济复苏预期增强，带动A股开启“春季躁动”行情。
• 经济数据“开门红”：2023年1月制造业PMI重回扩张区间，春节后地铁客运量恢复明显，旅客发送量高于2021、2022年同期，显示经济景气持续回升。
• 盈利修复将是下一阶段动力：随着疫情高峰结束，消费和地产链可能逐步复苏，经济与盈利的同比修复将成为市场中期上涨的核心支撑。

4. 消费医药将是全年核心主线

• 短期关注景气回升行业：包括食品饮料、地产链以及数字经济相关的计算机、半导体板块。
• 中长期配置消费医药：消费板块已显示出小幅业绩优势，且在促消费政策支持下，消费场景和信心有望逐步恢复，成为全年配置重点。

关键信息

• 北向资金净流入：2023年1月北向资金净流入1412.9亿元，创陆股通开通以来单月新高。
• 经济复苏迹象：1月制造业PMI为50.1%，重回扩张区间；春节后地铁客运量恢复明显，旅客发送量高于2021、2022年同期。
• 行业盈利预期变化：食品饮料、房地产盈利预期上下调比例有所升高，煤炭、家用电器预喜率相对较高。
• 估值情况：万得全A最新PB估值低于2010年以来均值，上证综指PB估值位于历史低位；中盘指数、周期风格PE估值也处于历史低位，而农林牧渔、汽车等板块PE估值位于历史高位。

风险分析

1. 经济增速不及预期：若经济复苏不及预期，可能对市场形成压力。
2. 中美关系恶化：中美关系大幅恶化可能对市场产生不利影响。

投资建议

• 短期策略：关注景气预期回升的行业，如食品饮料、地产链以及数字经济相关的计算机、半导体板块。
• 中长期策略：配置消费医药板块，尤其是食品饮料、医药生物等，随着疫情缓解，消费信心恢复，业绩有望显著提升。

数据支持

• 图表说明：本报告附有大量图表，包括市场指数走势、资金流动、行业盈利预期、估值水平等，为分析提供直观支持。
• 政策背景：近期出台多项支持数字经济发展的政策，为相关板块提供政策支撑。

作者信息

• 分析师：张宇生、刘芳
• 执业证书编号：S0930521030001、S0930522070002
• 联系方式：提供分析师及联系人的电话和邮箱信息。

法律声明

• 免责声明：本报告基于假设分析，不保证结果准确性；分析师观点独立，不与报酬直接挂钩。
• 版权信息：本报告由光大证券股份有限公司制作，仅限特定客户使用，未经授权不得复制或引用。

字数统计：约998字