20230205-华泰期货-锡月报_供需同增_价格或仍将维持高弹性_13页_900kb

报告摘要

锡市场供需分析与展望

核心观点

2023年2月，锡市场整体呈现供需同增的趋势，价格或仍将维持高弹性。由于当前锡品种库存水平相对偏高，价格抗跌能力较弱，预计2月价格以偏中性为主。

供应端

矿端供应渐趋宽松

2022年锡精矿产量：达到8.02万吨，同比增长5.19%。
2022年锡精矿进口量：累计达24.38万吨，同比增长32.26%。
主要进口国：缅甸、刚果(金)、澳大利亚、尼日利亚、玻利维亚、老挝、泰国等12个国家。
锡矿加工费：自2022年第四季度起呈现回落态势，部分原因是限电影响逐步消退。

云南地区受限电影响逐步淡去

2022年锡锭产量：达19.52万吨，同比增长4.69%。
云南限电影响：自四季度起逐步减弱，国内炼厂开工率显著回升。
2023年展望：在稳经济政策背景下，限电限产影响或进一步减少，冶炼产量有望增长。

初级消费端

锡焊料企业开工率略有回升

焊锡条价格：1月间平均价在14.33万元/吨至16.03万元/吨之间。
锡焊料开工率：受春节影响有所下降，但因元宵节较早，预计2月中上旬将逐步恢复。

镀锡板（马口铁）库存自高位回落

2022年1-11月镀锡板产量：累计达153.43万吨，同比下降11.86%。
镀锡板库存：处于相对偏高位置，但自去年四季度起开始回落。

终端情况

汽车板块

2022年传统汽车产销量：分别为2,702.10万辆与2,686.40万辆，同比分别增长3.4%与2.1%。
2023年1月汽车销量：批发销量65.9万辆，同比下降20%；零售销量71.9万辆，同比下降21%。
新能源汽车：2022年全年产销量分别为705.8万辆与688.70万辆，同比分别上涨97%与93%。
政策支持：多地出台新能源汽车促销与补贴政策，如上海延续置换补贴、深圳鼓励核心技术研发等。
芯片短缺影响：全球汽车市场因芯片短缺预计减产279.89万辆，影响将持续至下半年。

家电板块

2022年家电产销情况：空调、冰箱、洗衣机产量均出现不同程度下降，但家电板块自下半年起逐步企稳。
出口情况：受欧美加息影响，出口量下降，但随着加息放缓，出口有望小幅回升。
政策支持：国务院提出加快家电消费提质升级，推动绿色低碳与智能化发展。
2023年展望：地产板块回暖带动家电需求，预计家电板块在2023年将呈现增长趋势。

电子板块

2022年电子板块产量：锂电子电池产量下降0.5%，手机产量下降2.8%，光电子器件与集成电路产量均出现下滑。
2023年预期：随着海外对半导体行业投资预期向好，电子板块需求展望改善，锡品种需求有望提升。

库存情况

锡品种库存水平：在有色金属中相对偏高，国内社会库存自2022年11月起大幅上升。
LME库存：持续去库，导致进口窗口难以开启。
2023年库存趋势：预计国内供需两端将同步回升，库存难以大幅去化。

策略建议

单边策略：中性
套利策略：暂缓
期权策略：暂缓

风险提示

需求恢复预期无法切实落地：是当前市场面临的主要风险。

图表概览

图1：中国锡精矿产量（单位：吨）
图2：中国锡精矿进口量（单位：吨）
图3：国内锡矿加工费（单位：元/吨）
图4：中国锡锭产量（原生+再生）（单位：吨）
图5：国内再生锡产量占比（单位：%）
图6：国内炼厂开工率（单位：%）
图7：国内炼厂库存（单位：吨）
图8：焊锡条价格（单位：元/吨）
图9：锡焊料企业开工率（单位：%）
图10：国内镀锡板产销量（单位：万吨）
图11：国内镀锡板库存（单位：万吨）
图12：中国传统汽车产量（单位：万辆）
图13：中国传统汽车销量（单位：万辆）
图14：中国新能源汽车产量（单位：万辆）
图15：中国新能源汽车销量（单位：万辆）
图16：国内空调产量（单位：万台）
图17：国内空调销量（单位：万台）
图18：国内洗衣机产量（单位：万台）
图19：国内压缩机产量（单位：万台）
图20：国内冰箱产量（单位：万台）
图21：国内主要家电出口量（单位：万台）
图22：国内锂电子电池产量（单位：亿只）
图23：国内移动通信手机产量（单位：亿台）
图24：国内光电子器件产量（单位：十亿个）
图25：国内集成电路产量（单位：亿块）
图26：SHFE库存（单位：吨）
图27：LME库存（单位：吨）
图28：企业库存（单位：吨）
图29：国内社会库存（单位：吨）

总结

综上所述，2023年2月，锡市场供需两端均有望回升，但库存偏高或抑制价格大幅上涨。汽车、家电及电子板块在政策支持与市场预期改善下呈现积极趋势，但芯片短缺问题仍对汽车板块构成压力。锡焊料与镀锡板需求亦逐步回暖，但需关注实际需求能否有效落地。整体来看，锡市场在2023年2月将维持中性态势，价格波动或相对温和。

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