20230903-国泰期货-研究周报-贵金属及基本金属_81页_11mb

贵金属分析总结

• 黄金：10年期美债收益率高位回落提供支撑；非农数据引发就业市场走弱预期，但在美元复苏压力下维持震荡；预期4季度美元降息将推动金价阶段性走强。
• 白银：低价库存与国内实需旺盛驱动近期大幅反弹，但流动性溢价回吐风险存在，期现贴水扩大需关注正套机会。

基本金属观点与策略

• 铜：政策利好托底国内情绪，东南亚复产推迟和库存低位支撑短期价格；国内需求结构性增长对冲传统疲软，预期易涨难跌。
• 铝：需求修复超预期（光伏/汽车）和社库低位支撑反弹；氧化铝库存去库驱动跟随沪铝企稳；比价效应及仓单注册情况需多维度观察。
• 锌：供应端进口压力叠加需求淡季，现弱稳运行；.waitFor下游补库落地或消费旺季验证。
• 铅：流动性溢价短期回吐风险上升，再生铅成本支撑下逢低做多策略需谨慎。

能源与小金属动态

• 镍不锈钢 ：印尼镍矿供应调整支撑原料成本；宏观情绪与库存去化接棒，7月熔采政策刺激需求预期；高空格局下暂控风险，关注期现套利机会。
• 锡：缅甸限产预期强化上游供给收缩，库存去库与订单边际转暖形成短期支撑，建议左侧轻仓布局。
• 碳酸锂：供需双弱格局延续，价格下探后或测试底部21万支撑；终端需求验证是反弹关键，18-19万元/吨为操作区间。
• 工业硅：供需紧平衡反复博弈，巨量仓单拖累盘面空间；Si2311合约主力移仓面临压力，下游采购节奏待观察。

总结
短期大宗商品市场交织政策、技术、流动性和供需多重变量，极致波动仍是常态；需动态跟踪高频数据，紧盯宏观主导逻辑切换。