20230904-东证期货-锂热点报告_旺季渐至_还能否期待反弹__7页_2mb

有色金属-锂-热点报告
2023年9月4日

核心观点

1. 当前碳酸锂市场基本面趋于理性，期货与现货价格均面临震荡下行压力。
2. 供应端利润持续收缩，但减产尚未完全发酵，矿端过剩预期限制成本支撑。
3. 需求端“金九银十”传统旺季预期遭遇现实挑战，主动去库与采销模式变化抑制反弹动能。
4. 投资策略建议短期偏谨慎，关注9月下旬潜在反弹；中长期维持偏空观点。

一、供应端分析

• 锂盐厂近期再度陷入亏损（亏损幅度约26万元/吨，未达历史极值），检修减产规模有限。
• 矿端供应过剩压力显化：海外锂精矿价格低迷，中资企业非洲项目爬产加速，成本支撑趋弱。
• 电碳价差倒挂显著（约-2万元/吨），促使头部企业将氢氧化锂库存碳化，加剧碳酸锂供应压力。

二、需求端分析

• 终端消费旺季实际成色存疑：新能源汽车补贴退坡、车企库存去化滞后削弱促销预期。
• 下游采购积极性受挫：“买涨不买跌”心态致主动去库延续，碳酸锂表观消费增速放缓（7-8月库存转降）。
• 正极材料-电池厂采销模式重构客供比例上升，长协定价常态化削弱拐点行情重现空间。

三、投资建议

• 暴力反弹可能性低：供需转向存量博弈，价格驱动弱化，现货与期货反弹空间均受限。
• 关键节点判断：9月下旬至10月终端备库窗口期可能形成阶段性反弹，但LC2401若突破20万元/吨将遇阻力。
• 风险因素跟踪：新能源车销量不及预期、非洲锂矿扩产进度不及预期。

分析师承诺：陈祎萱（从业资格号：F3074710）