20241024-国金证券-新莱应材-300260.SZ-3Q24业务环比承压_食品医药保持稳定半导体零组件贡献成长_4页_1009kb

新莱应材三季报深度分析

财务表现亮点

• 营收与利润高速增长：1-3Q24实现营收2161亿元，同比增长935%；归母净利润198亿元，同比增长1763%；扣非归母净利润184亿元，同比增长1253%。业绩增长主要得益于半导体设备市场需求复苏。

• 单季度表现分化：3Q24单季度营收743亿元，同比增长492%，但归母净利润同比下滑1.8%，环比下降200.5%，主要受毛利率下滑影响。综合毛利率自25.00%降至23.92%，环比下滑1.08个百分点。

成本费用分析

• 费用率控制良好：1-3Q24期间费用率同比下降0.49个百分点至14.89%，其中研发费用率保持高位（3.61%），较2023年底下降0.46个百分点。

行业趋势与政策影响

• 政策驱动自主可控逻辑：半导体产业链逆全球化趋势强化，美日荷设备管制政策出炉，设备国产化进程加速，公司在客户端份额有望提升。

• 市场目标估值更新：预测2024-2026年归母净利润分别为284亿元、465亿元、654亿元，同比增长2050%/6348%/4075%，对应EPS分别为0.70元/1.14元/1.60元。当前市盈率估值分别为36倍/22倍/16倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 综合毛利率持续承压
• 行业景气度下行可能性
• 汇率波动风险
• 地缘政治风险
• 股东减持风险

投资亮点

• 成交量与估值双双走强，PE估值持续下降
• 研发投入保持高位，研发投入率3.61%
• 股份回购增强市场信心