深度报告-20230219-国金证券-新莱应材-300260.SZ-食品医药稳健发展_半导体设备零组件助力成长_24页_2mb

新莱应材（300260.SZ）买入（首次评级）总结

公司简介

新莱应材成立于2000年，主要产品包括高纯不锈钢制成的真空腔体、管道、泵阀、法兰等，广泛应用于食品、医药和半导体领域。公司客户覆盖国内外半导体龙头设备商和晶圆厂，2022年预计实现归母净利润3.3~3.6亿元，同比增幅在94.33%~112%之间。

投资逻辑

半导体设备板块

• 市场需求增长：全球半导体市场预计2022年增长4.4%，2023年预计小幅下降4.1%，2024年将恢复正增长。
• 国产替代空间大：半导体设备零部件国产化率低，公司凭借技术优势，逐步进入国产设备商供应链，成为北方华创、中微公司等的重要供应商。
• 业务增长预测：预计2022~2024年泛半导体业务营收分别达到7.56、9.88和12.58亿元，同比增幅分别为42.10%、30.68%和27.26%。

食品和医药板块

• 食品板块：受益于国内外市场双驱动和原材料降价，毛利率逐步修复。预计2022~2024年食品类业务营收分别为13.60、16.51和19.45亿元，同比增幅分别为30.29%、21.38%和17.81%。
• 医药板块：高毛利产品占比提升，与下游大客户建立长期稳定合作。预计2022~2024年医药类业务营收分别为5.74、6.62和7.25亿元，同比增幅分别为20.78%、15.20%和9.61%。

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2022~2024年公司归母净利润分别为3.43亿、4.19亿和5.80亿元，同比增幅分别为101.98%、22.06%和38.43%。
• EPS预测：2022~2024年EPS分别为1.51元、1.85元和2.56元。
• PE预测：对应PE分别为44.42倍、36.31倍和26.23倍。
• 估值建议：首次覆盖，给予公司2023年46倍PE，目标价86.00元/股。

核心竞争力与布局

• 技术领先：掌握开发设计、精密机械加工、表面处理、精密焊接、洁净室清洗与包装等核心技术，产品加工精度、表面粗糙度、极限真空度等达到国际领先水平。
• 平台化发展：覆盖泛半导体、生物医药、食品饮料三大领域，形成完整的高洁净材料技术体系。
• 全球化布局：设立销售网点于北美、欧洲、东南亚等地区，形成全球销售网络与供应链体系。
• 研发投入：2019年至2022年前三季度研发费用分别为6167.06万元、6479.77万元、7432.30万元和5765.75万元，研发费用率稳定在3%~4%之间。

风险提示

• 行业景气度下行：全球半导体行业进入下行周期，可能影响公司业绩。
• 汇率波动：公司近三成业务来自海外市场，人民币升值可能影响业绩。
• 地缘政治因素：美国加大对中国半导体产业的限制，可能影响海外业务。
• 股东减持：部分股东及高管减持可能对股价造成压力。

总结

新莱应材作为国产洁净应用材料龙头，凭借在食品、医药和泛半导体领域的全面布局和技术优势，有望在国产替代和行业增长中持续受益。公司未来成长空间广阔，盈利能力和估值水平均处于行业领先，首次评级为“买入”，目标价86.00元/股。