深度报告-20220829-红塔证券-专注安防展示_待疫情去_可见回暖_27页_975kb

杭州朗鸿科技股份有限公司深度研究报告总结

核心内容

杭州朗鸿科技股份有限公司（以下简称“朗鸿科技”）是一家成立于2008年的民营企业，专注于电子设备防盗展示产品的研发、生产和销售。公司产品主要应用于智能手机、可穿戴设备等消费电子产品的防盗和展示，其中防盗器业务贡献了公司营收的98%以上，主营业务突出。

主要观点

1. 行业背景：国内安防行业已步入稳定成熟阶段，防盗展示产品与消费电子行业密切相关。随着消费电子产品的智能化发展，防盗展示产品也向小型化、无线化、后台化和智能化方向发展。
2. 市场需求变化：智能手机出货量呈现下降趋势，但可穿戴设备市场增速较快，预计可穿戴设备将成为电子设备防盗产品增长的新引擎。
3. 客户结构：公司与华为、OPPO、小米等国内主流手机品牌商有长期合作关系，客户集中度较高。
4. 产品结构：公司产品主要包括通用防盗器、华为定制防盗器和OPPO定制防盗器，其中通用防盗器的毛利率高于定制防盗器。
5. 未来发展：公司计划于2022年下半年启动电子产品防盗设备产业化基地建设，以提升研发能力为核心，推动产品结构优化和业务扩展。

关键信息

公司概况

• 成立时间：2008年
• 挂牌时间：2016年3月10日（新三板）
• 主营业务：电子设备防盗展示产品
• 营收结构：防盗器业务占比98%以上，其他业务占比不足2%

产品与市场

• 产品类型：通用防盗器、华为定制防盗器、OPPO定制防盗器
• 应用场景：智能手机、可穿戴设备、商业平板、信息展示、零售门店、行政办公、医疗、酒店、购物中心、机场大厅等
• 客户资源：主要服务于华为、小米、OPPO等核心手机品牌商，已进入多家智能终端客户的供应商名录
• 产品特点：具备充电+防盗功能，支持定制化生产，适应不同客户需求

募投项目

• 项目名称：电子产品防盗设备产业化基地项目
• 投资规模：1.7亿元
• 拟投入募集资金：1.2亿元
• 项目周期：2年
• 项目目标：提升研发能力，扩大生产能力，丰富产品线，进入整体商业防盗市场

财务数据与预测

• 2021年营收：1.44亿元，同比增长19%
• 2022年预计营收：1.22亿元，同比下降15%
• 2023年预计营收：1.41亿元，同比增长15%
• 2024年预计营收：1.69亿元，同比增长20%
• 2021年归母净利润：0.49亿元，同比增长140%
• 2022年预计归母净利润：0.37亿元，同比下降24%
• 2023年预计归母净利润：0.42亿元，同比增长12%
• 2024年预计归母净利润：0.51亿元，同比增长23%
• 2022年发行前PE估值：16倍
• 可比公司PE估值：21倍
• 投资建议：给予“增持”评级

财务分析

• 毛利率：2021年为57.22%，整体处于较高水平
• 期间费用率：2022年上半年为14.46%，呈现下降趋势
• 净利率：2022年上半年为37.97%，呈现上升趋势
• 应收账款周转率：高于同行业可比公司，账期管理较好
• 存货周转率：相对偏低，主要因产业链延伸和订单增长

风险提示

1. 疫情恢复不及预期：可能影响市场开拓和产品销售
2. 客户集中度较高：主要依赖华为、OPPO、小米等品牌商
3. 宏观经济波动：可能影响消费电子行业客户需求，进而影响公司业绩

结论

朗鸿科技作为专注于电子设备防盗展示的公司，其产品与消费电子行业高度关联。公司凭借在防盗展示领域的技术积累和客户资源，具备较强的竞争优势。尽管2022年受疫情影响，公司营收出现波动，但预计随着疫情缓解和经济恢复，公司业绩将重回上升通道。公司正通过新建产业化基地，提升研发与生产能力，拓展产品线，推动业务多元化发展。整体来看，公司具备良好的盈利能力和成长潜力，投资价值较高，给予“增持”评级。