20220829-红塔证券-华天科技-002185.SZ-上半年盈利受累于行业下滑_车载领域或成业绩新亮点_2页_414kb

报告摘要

华天科技发布2022年上半年年报，显示其营业收入同比增长10.72%，达到62.21亿元，但归属于上市公司股东的净利润同比下降16.10%，为5.14亿元。利润下滑主要受行业下游需求不足及芯片价格下跌影响，导致毛利率下降至19.33%，较去年同期下降5.3个百分点。

行业环境变化：2022年半导体市场已从全面缺芯转向结构性缺货，部分产品出现供给过剩。预计2022年下半年至2023年上半年全球晶圆代工产能将进入投产高峰，进一步加剧供给过剩局面，中低端MCU、存储器、DDIC等产品价格持续下跌。
市场需求低迷：市场下游持续低迷，半导体行业整体呈现下滑趋势，需求不足已开始影响上游代工订单，导致封测企业利润面临下行压力。行业经销商库存高企，进货意愿下降，进一步抑制传统封测需求。
业绩复苏迹象：自2022年6月起，国内物流恢复，市场出现复苏迹象，华天科技二季度业绩优于一季度，净利润与毛利率均有回升，预计三季度将继续改善。
增长亮点：
- 先进封测业务：公司ExposedDie大尺寸FCCSP、SAW滤波器、工业级12吋TSV-CIS产品实现量产，5GPAMiD SiP产品完成验证，并持续推进R/L：2um/2umFO、3DS DDR封装技术开发。
- 车载领域：公司开发了3D FO SiP封装技术，完成基于汽车电子Grade1要求的大尺寸BGA产品开发，新增全球5家终端客户认证，多个车规级产品（如LPDDR5、UFS2.2、TOF光传感器等）通过客户认证，预计下半年将有更多车规产品投放市场，带动业绩改善。

公司基础数据：
- 总股本：3,204.48百万股
- 流通股本：3,203.65百万股
- 总市值：305.39亿元
- 流通市值：305.31亿元
- 资产负债率：38.03%
- 每股净资产：4.80元
- 52周最高价/最低价：14.50元 / 7.98元

盈利预测简表（单位：亿元）：

财务指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	120.97	139.11	153.02	168.33
增长率(%)	44	15	10	10
归母净利润	14.16	13.13	14.84	16.37
增长率(%)	102	-7	13	10
销售净利率(%)	12	9	10	10
净资产收益率(%)	9	8	8	8
每股收益(EPS)	0.50	0.41	0.46	0.51
市盈率(P/E)	25.29	23.26	20.58	18.65
市净率(P/B)	2.71	1.88	1.73	1.58