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海风项目稳步推进，光伏组件再度涨价

核心内容

本报告分析了2025年3月新能源行业的多个细分板块，包括光伏、风电、储能、新技术、氢能、电网设备、电动车及人形机器人。整体行业处于周期底部或右侧启动期，部分领域如海风、特高压、数据中心储能等具备较强增长潜力。

主要观点

光伏板块

• 价格波动：N型组件本周涨价2分/W，主要由于430、531抢装推动组件排产提升。
• 行业趋势：光伏板块整体价格已触底，Q2可能受益于基本面修复和政策预期落地，进入右侧启动期。
• 投资建议：
  • 长期关注“能穿越周期”的主产业链第一梯队公司，如隆基绿能、通威股份。
  • 短期关注电池片、硅片、硅料等环节，预计涨价落地可能较大。
  • 重点关注BC等新技术进展。

风电板块

• 行业表现：风电板块本周上涨2.53%，跑赢大盘。
• 行业趋势：海风项目开工超预期，市场交易基本面拐点向上预期。
• 投资建议：
  • 关注低估值破净标的，如明阳智能、港股金风科技。
  • 塔筒、海缆等受益环节。
  • 2025年主机毛利率修复逻辑，关注金风科技、明阳智能、运达股份。

储能板块

• 行业趋势：各省储能盈利模式不断完善，数据中心用储能锂电池需求快速增长。
• 行业动态：
  • 宁德时代2024年储能销量达93GWh，毛利率26.84%，盈利能力坚挺。
  • 内蒙古两批次专项行动带来21.1GW/95.3GWh储能需求。
  • 青岛采购1000辆氢能单车，氢能两轮车商业化前景乐观。
• 投资建议：
  • 关注数据中心及储能PCS环节。
  • 布局HVDC、储能等受AI催化影响较大的环节。

新技术板块

• 行业趋势：地方政府补贴力度加大，通航基建提速。
• 行业动态：
  • 民航局发布通用机场建设指导性意见，推动低空经济发展。
  • 湖北荆门、浙江等多地出台低空经济扶持政策。
  • 万丰奥威收购Volocopter，布局eVTOL产品。
• 投资建议：
  • 关注整机制造及通航机场建设相关企业。

氢能板块

• 行业趋势：政策面多省市大力发展氢能产业，资金面投资并购整合加速。
• 行业动态：
  • 国家能源局将氢能纳入2025年能源行业标准立项重点方向。
  • 湖北大冶绿电绿氢制储加用一体化项目接电成功。
  • 中国旭阳集团拟控股亿华通，推动氢能产业链整合。
• 投资建议：
  • 关注制氢、储运及氢能应用环节。
  • 布局具备技术壁垒的企业。

电网设备板块

• 行业趋势：特高压建设2025年仍将维持较高景气度。
• 行业动态：
  • 陇电入浙工程甘肃段开工，特高压建设推动新能源外送。
  • 甘肃在建35千伏及以上电网基建工程175项，线路总长超1万公里。
• 投资建议：
  • 关注特高压相关标的，如许继电气、平高电气、国电南瑞。
  • 关注主网一次设备及配套环节。

电动车板块

• 行业趋势：国内政策聚焦消费升级与科技产业，推动新能源汽车发展。
• 行业动态：
  • 深圳发布以旧换新方案，涵盖汽车、家电、数码等9大领域。
  • 工信部推进“人工智能+”行动，支持智能网联新能源汽车发展。
  • 日产、丰田等国际车企加速电动化转型。
• 投资建议：
  • 配置盈利稳定的锂电池、结构件环节，关注宁德时代、中创新航、科达利。
  • 关注磷酸铁锂正极、固态电池等技术进展。

人形机器人板块

• 行业趋势：人形机器人是AI技术的重要应用方向，发展前景广阔。
• 行业动态：
  • Figure-02交付第二位客户，推动行业进入量产阶段。
  • 优必选、宇树科技等企业布局人形机器人产业链。
  • 苹果计划于2028年或更晚实现量产，关注供应链环节。
• 投资建议：
  • 关注具备技术壁垒的关键零部件，如执行器、灵巧手、行星滚柱丝杠等。
  • 布局有望进入特斯拉机器人产业链的厂商。

关键信息汇总

风险提示

• 新能源汽车发展不及预期；
• 相关技术出现颠覆性突破；
• 产品价格下降超出预期；
• 产能扩张不及预期、产品开发不及预期；
• 原材料价格波动。