有色行业5月_中期投资策略：商品牛市势不可挡，有色板块有望全面上行-20210510-国信证券-28页_16mb

有色行业5月&中期投资策略总结

核心内容

• 行业评级：维持“超配”评级，认为有色板块有望全面上行。
• 市场表现：2021年4月至今，有色板块整体涨幅14.15%，大幅跑赢沪深300指数。
• 主要金属趋势：铜、铝、锌、锂、黄金、稀土等金属价格均出现上涨趋势，其中铜、铝、锌价格突破历史高位。
• 投资建议：推荐紫金矿业、赣锋锂业、洛阳钼业、永兴材料、中矿资源、盛新锂能、中国宏桥、神火股份、云铝股份等公司。
• 风险提示：宏观经济超预期下行、中美关系恶化、供给增加超预期。

主要观点

工业金属

• 铜：伦铜突破10000美元/吨，创2011年以来新高。国内铜矿供应偏紧，加工费降至历史低位，但进口量增加，预计铜价将维持高位。
• 铝：国内电解铝产量高增长，社会库存处于中等水平，出口有望成为下半年消费增长点。铝价接近20000元/吨，行业利润丰厚，有望继续上涨。
• 锌：库存处于低位，供需基本平衡，未来有望迎来价格反弹，推荐驰宏锌锗。

新能源金属

• 锂：锂行业新周期启动，电池级碳酸锂和氢氧化锂价格均大幅上涨，预计全年价格将保持强势，推荐赣锋锂业、永兴材料、中矿资源、盛新锂能等拥有锂资源布局的企业。

黄金

• 金价：受全球通胀预期抬头影响，金价有望重新回到上行通道，推荐山东黄金和盛达资源。

稀土

• 稀土价格：预计五一节后下游补货需求增加，稀土价格有望止跌反弹。中国是全球稀土资源大国，价格有望维持高位盘整。

关键信息

• 铜：伦铜突破10000美元/吨，国内电解铜产量同比增长15.2%，但进口量和国内产量增长导致库存未能有效去化。
• 铝：国内电解铝产量同比增长7.91%，社会库存111.5万吨，预计出口将成为下半年增长点。
• 锌：库存处于低位，表观消费量同比增长13.2%，但机构普遍认为未来存在过剩预期。
• 锂：国产电池级碳酸锂价格涨至8.9万元/吨，氢氧化锂价格涨至8.15万元/吨，预计全年价格维持高位。
• 黄金：金价疲软主要是由于美债利率走高，但美联储保持宽松政策，全球通胀预期抬头，金价有望回升。
• 稀土：中国是全球稀土储量大国，2021年稀土开采和冶炼分离指标同比增长，预计价格将维持高位盘整。

推荐标的

• 买入：紫金矿业、赣锋锂业、洛阳钼业、永兴材料、中矿资源、盛新锂能、中国宏桥、神火股份、云铝股份
• 建议配置：驰宏锌锗
• 建议关注：天齐锂业、雅化集团、融捷股份、江特电机、天华超净、川能动力、科达制造

风险提示

• 宏观经济超预期下行
• 中美关系恶化导致商品价格波动有较大不确定性
• 供给增加超预期

附图与数据来源

• 图1-图11：展示有色板块及主要金属价格走势
• 图12-图31：展示铜、铝、锌、锂、黄金、稀土等金属价格及库存变化
• 图32-图69：展示美联储政策、美国失业率、全球通胀预期及M2数据
• 表1-表5：展示全球铜、锌、稀土供需平衡及指标数据

总结

有色行业在2021年4月至5月间表现强劲，主要得益于全球流动性宽松和通胀预期抬头。铜、铝、锌等工业金属价格均出现上涨，其中铜和铝表现尤为突出。锂行业在新能源车和电动自行车需求带动下，进入新周期，价格持续上行。黄金和稀土在通胀预期和政策支持下，也有望维持上涨趋势。整体来看，有色行业在“流动性宽松+通胀预期提升”的背景下，具备良好的投资机会。