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宏观氛围转暖，LME取消对俄金属制裁

核心内容概述

2022年11月13日发布的报告指出，LME取消对俄罗斯金属的交割限制和库存门槛，对以铜、铝、镍为代表的有色金属形成短期利空。然而，整体市场在宏观氛围转暖、美联储加息放缓的背景下，仍保持对有色板块的做多情绪。此外，镍元素价格因印尼潜在出口关税政策和电解镍进口亏损扩大而受到支撑，短期内难以出现累库现象。报告还分析了不锈钢、动力电池及新能源车相关产业链的动态，并给出了短期市场走势的预测和操作建议。

主要观点与关键信息

1. 宏观与市场情绪

• LME政策变化：LME取消对俄金属的交割限制和库存门槛，对有色金属市场形成一定利空。
• 美联储加息预期：美国10月CPI年率低于预期，美联储加息节奏放缓，宏观氛围转暖，提振市场对有色板块的做多情绪。
• 市场情绪：尽管LME政策带来压力，但整体市场情绪偏向乐观，有色金属价格维持震荡偏强走势。

2. 价格与价差

• 外盘涨跌：LME镍、铜、铝、铅、锌、锡等金属价格均上涨，其中镍涨幅最大。
• 内盘涨跌：SHFE镍、铜、铝、铅、锌、锡等金属价格也有不同程度上涨，整体走势与外盘一致。
• 现货价格：周五电解镍价格208300元/吨，周度上涨6.63%；电池级硫酸镍价格40900元/吨，周度上涨0.74%。
• 价差变化：LME0-3镍现货贴水小幅收窄至96美元/吨；金川镍和进口镍升水均下滑，分别降至3550元/吨和2100元/吨。

3. 镍矿与进口情况

• 镍矿价格：菲律宾1.5%镍矿价格小幅上涨，印尼镍矿内贸基价维持稳定。
• 电解镍进口亏损：进口亏损扩大至4700元/吨，导致进口量受限。
• 进口量变化：MHP和高冰镍进口量有所下降，显示市场对高价的敏感性。

4. 动力电池与硫酸镍

• 硫酸镍产量：动力电池需求刺激硫酸镍产量，但纯镍使用比例偏低，影响整体供需平衡。
• 进口覆盖度：MHP和高冰镍进口覆盖度下降，显示国内对进口原料的依赖度降低。

5. 不锈钢成本端

• 库存情况：截至11月11日，LME镍库存50304吨，周度下降1104吨；国内纯镍库存17161吨，周度上升2904吨。
• 成本端变化：高镍生铁价格小幅下降，但印尼潜在出口关税政策限制其进一步下滑空间；高碳铬铁产量略有恢复，缓解了不锈钢淡季的库存压力，成本端略有松动。

6. 预测与操作建议

• 短期走势：沪镍和不锈钢维持震荡偏强走势，但价格已处于高位，多空博弈加剧。
• 操作建议：建议轻仓操作，防范回调风险。

风险提示

1. 美联储加息节奏变化；
2. 印尼出口政策的不确定性；
3. 国内新能源车政策的变化。

创元研究团队介绍

• 宏观金融组：张紫卿、吴隆巍；
• 有色金属组：吴彦博、田向东；
• 黑色金属组：陶锐、徐艺丹、杨依纯；
• 农产品组：再依努尔·麦麦提艾力；
• 能源化工组：高赵、常城、金芸立、白虎、韩涵；
• 投资咨询团队：刘钇含、张琳静。

总结

• 市场动态：LME政策变化对有色金属形成短期压力，但宏观环境改善和基本面支撑使价格维持震荡偏强。
• 供需格局：电解镍进口亏损扩大，进口受限；不锈钢成本端有所松动，但库存仍处低位。
• 未来展望：短期关注市场对LME政策的情绪释放，警惕回调风险，建议轻仓操作。