20250312-西南证券-通用设备月报_需求向好_蓄势待发_13页_1mb

通用设备行业分析总结

核心内容

通用设备行业在2025年1-2月表现强劲，整体申万指数上涨15.1%，跑赢上证指数和沪深300指数。行业景气度呈现结构性差异，部分细分领域如注塑机、机床、空压机、工控板块相对高景气，而刀具、叉车、工业机器人、减速机板块整体需求平稳，但海外需求有所上升。从中长期来看，建议积极布局刀具、机床、注塑机、叉车、空压机等细分领域。

主要观点

• 行业整体表现良好：通用设备（申万）指数在1-2月上涨15.1%，显示出行业整体的向好趋势。
• 细分领域分化明显：不同细分领域景气度差异显著，其中工业机器人和减速机板块涨幅较大，分别达到31.5%和92.7%。
• 海外需求优于国内：尽管国内需求仍在筑底阶段，但海外需求表现强劲，成为推动行业增长的重要因素。
• 政策与技术共振：机器人主题带动了多个板块的上涨，显示政策支持与技术进步对行业发展的积极影响。

关键信息

行情回顾

• 通用设备（申万）指数在1-2月上涨15.1%，跑赢上证指数16.0个百分点，跑赢沪深300约16.2个百分点。
• 各细分板块涨跌幅如下：
  • 刀具：平均涨跌幅22.9%，对应25年平均PE为17X。
  • 机床：平均涨跌幅18.4%，对应25年平均PE为32X。
  • 叉车：平均涨跌幅15.6%，对应25年平均PE为9X。
  • 注塑机：平均涨跌幅7.9%，对应25年平均PE为12X。
  • 工业机器人：平均涨跌幅31.5%，对应25年平均PE为91X。
  • 工控：平均涨跌幅26.6%，对应25年平均PE为37X。
  • 减速机：平均涨跌幅92.7%，对应25年平均PE为69X。
  • 空压机：平均涨跌幅5.3%，对应25年平均PE为15X。

景气度跟踪

• 行业景气度结构性差异：注塑机、机床、空压机、工控板块相对高景气，而刀具、叉车、工业机器人、减速机板块需求平稳。
• 海外需求增长：海外需求向上，推动部分细分领域增长。
• 景气度指数：图3-图10展示了各细分领域的景气度指数，数值越大表示景气度越高。

宏观与中观数据回顾

• PMI：2月制造业PMI为50.2%，比上月+1.1pp，生产指数和新订单指数分别为52.5%和51.1%，较前值+2.7pp和+1.9pp。
• 社融：1月社融增量7.1万亿元，同比+0.6万亿元；1月末社融存量同比增长8.0%，与前值持平。
• M1&M2：1月M1同比+0.4%，M2同比+7.0%，分别较前值-0.8pp和-0.3pp。
• 固定资产投资：1月固定资产投资完成额累计同比+3.2%，制造业、基建分别+9.2%和+9.2%，房地产则-10.6%。
• 出口：1-2月累计出口金额5399亿美元，同比+2.3%。
• CPI&PPI：1月CPI同比+0.5%，PPI同比-2.3%，分别较前值+0.4pp和持平。
• 库存周期：12月工业企业产成品存货同比+3.3%，与前值持平；工业企业营收累计同比+2.1%，较前值+0.3pp。

细分领域数据回顾

• 机床：12月金属切削机床产量8万台，同比+35%；累计产量69万台，同比+11%。日本12月机床订单额同比+12%，1月同比+5%。
• 叉车：1月国内销量9.4万台，同比-15.4%，环比-15.9%，主要受春节假期提前影响。其中内销同比-24.0%，出口同比+0.7%。
• 工业机器人：12月产量7万台，同比+37%；累计产量56万台，累计同比+14%。

相关标的

• 刀具：华锐精密（688059）、欧科亿（688308）、中钨高新（000657）、沃尔德（688028）、恒锋工具（300488）、鼎泰高科（301377）。
• 机床：海天精工（601882）、纽威数控（688697）、科德数控（688305）、华中数控（300161）、秦川机床（000837）、国盛智科（688558）、创世纪（300083）、浙海德曼（688577）、豪迈科技（002595）、华辰装备（300809）。
• 叉车：安徽合力（600761）、杭叉集团（603298）、诺力股份（603611）。
• 注塑机：伊之密（300415）、海天国际（1882.HK）。
• 减速机：国茂股份（603915）、中大力德（002896）。
• 空压机：东亚机械（301028）。

风险提示

• 宏观经济波动风险：经济环境变化可能对行业产生影响。
• 原材料价格波动风险：原材料价格波动可能影响企业成本和利润。
• 海外需求波动风险：海外市场变化可能对出口导向型企业造成影响。

分析师信息

• 邹桂龙：西南证券研究院分析师，执业证号S1250521050002，电话021-58351893，邮箱tgl@swsc.com.cn。
• 周鑫雨：西南证券研究院分析师，执业证号S1250523070008，电话021-58351893，邮箱zxyu@swsc.com.cn。
• 叶明辉：联系人，电话13909990246，邮箱ymh@swsc.com.cn。

投资评级说明

• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内个股相对指数涨幅在20%以上。
  • 持有：未来6个月内个股相对指数涨幅介于10%与20%之间。
  • 中性：未来6个月内个股相对指数涨幅介于-10%与10%之间。
  • 回避：未来6个月内个股相对指数涨幅介于-20%与-10%之间。
  • 卖出：未来6个月内个股相对指数涨幅在-20%以下。
• 行业评级：
  • 强于大市：未来6个月内行业整体回报高于指数5%以上。
  • 跟随大市：未来6个月内行业整体回报介于指数-5%与5%之间。
  • 弱于大市：未来6个月内行业整体回报低于指数-5%以下。

重要声明

• 本报告由西南证券股份有限公司发布，具有合法的证券投资咨询业务资格。
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