20260716-开源证券-开源晨会0716丨十五五消费规划落地_板块迎来配置窗口期_对美联储2026加息的担忧或将逐渐退却_10页_1mb

开源晨会0716总结

核心内容概览

本报告围绕“十五五消费规划落地”及“美联储2026加息担忧退却”两大主题展开，分析宏观经济、消费行业、地产建筑及煤炭公用等领域的最新动态与投资机会。

宏观经济分析

主要观点

• 美国通胀回落：2026年6月美国CPI同比上升3.5%，核心CPI同比上升2.6%，均低于市场预期。
• 能源项拖累显著：6月能源价格大幅下跌是通胀回落的主要原因，核心商品与服务价格均有明显降温。
• 核心通胀下行趋势：去除住房的核心服务通胀同比增速下降0.5个百分点至3.17%，显示美国通胀内生动能减弱。
• 美联储加息担忧减弱：通胀回落趋势或使2026年加息可能性下降，市场对加息的预期或将退却。若经济基本面保持稳定，2027年才可能考虑加息。

关键信息

• 通胀下行主要受高基数效应与国际油价下跌影响。
• 超级核心服务通胀（不含住房）下行趋势明显，是后续通胀回落的关键。
• 若地缘政治或经济供给端出现负面冲击，通胀下行斜率可能放缓。

消费行业分析

主要观点

• 消费复苏趋势：2026年6月社零同比+1.0%，消费市场整体回暖。
• 政策支持：国务院批复《扩大消费“十五五”规划》，推动消费市场长期发展。
• 细分赛道受益：食品饮料板块受益于政策支持，消费结构优化，健康化、品牌化趋势明显。

关键信息

• 必选品类稳健增长，可选品类中化妆品、金银珠宝表现改善。
• 线上渠道增长显著，尤其在吃、穿类商品上表现突出。
• 重点推荐情绪消费、高端品牌、AI赋能及服务消费相关企业。
• 风险提示包括消费复苏不及预期、原材料价格波动等。

地产建筑行业分析

主要观点

• 高端住宅市场活跃：核心9城高端盘首开去化率近70%，高净值客群购买力强劲。
• 政策驱动市场复苏：限购放松、公积金提升、购房补贴等政策降低改善型需求置换成本。
• 资本市场财富效应：电子、通信行业市值增长带动核心城市高端住宅热度。

关键信息

• 上海高端盘去化率高达77%，北京、深圳去化率相对较低。
• 华润、保利、中海等房企在高端盘市场表现突出。
• 招商蛇口上半年销售逆势增长，但结转毛利率下降拖累业绩。
• 公司重点布局京沪深三城，融资成本持续下降。
• 公司推进商业不动产REITs发行，形成三大持有业态REITs闭环。

煤炭公用行业分析

主要观点

• 兖煤澳大利亚迎来发展新阶段：公司处于权益产量新高、红隼煤矿并购关键期，给予“买入”评级。
• 成本与盈利优化：公司运营8座优质矿井，成本控制良好，国际煤价周期性回暖将提升盈利。
• 产品结构优化：收购红隼煤矿强化冶金煤布局，提升高毛利煤种占比。

关键信息

• 预计2026-2028年归母净利润分别为960、1250、1264百万澳元。
• 当前PE估值分别为7.4、5.7、5.6倍，具备投资价值。
• 风险提示包括煤价下跌、成本上升及收购进展不及预期。

重点公司分析

若羽臣（003010.SZ）

• 2026H1净利润预计同比增长100%-120%，自有品牌表现强劲。
• 自有品牌矩阵包括绽家、斐萃，业务协同效应显著。
• 预计2026-2028年归母净利润分别为3.85、5.75、7.68亿元，维持“买入”评级。

吉比特（603444.SH）

• Q2业绩高增，归母净利润同比+36%至+61%，维持“买入”评级。
• 核心游戏表现稳健，次新游出海带来新增长点。
• 《杖剑传说》欧美版表现亮眼，计划推出多款新游。

恺英网络（002517.SZ）

• Q2业绩同比高增，归母净利润5.2-7.8亿元，维持“买入”评级。
• 多款新游上线，包括《烈焰觉醒》《斗罗大陆：诛邪传说》等。
• 布局AI游戏、社交、漫剧、潮玩等前沿领域，打造新增长曲线。

投资建议汇总

风险提示

• 消费复苏不及预期
• 房地产销售与融资恢复不及预期
• 煤价波动及收购进展不确定性
• 储备游戏上线表现不及预期
• 市场恢复不及预期及政策变化风险