20180502-东方财富证券-汽车行业周报_补贴过渡期下新能源车企开始分化_12页_1mb

汽车行业周报总结

核心内容概述

本报告发布于2018年5月2日，分析了中国汽车行业在补贴过渡期背景下的市场表现、行业动态及投资建议。整体来看，汽车行业在上周表现弱于上证指数，但优于沪深300指数。新能源汽车市场在补贴退坡背景下面临较大挑战，多数企业一季度利润下滑，但部分企业仍展现出较强竞争力。同时，行业内部出现明显分化，一些企业通过布局“新四化”（智能化、网联化、电动化、共享化）以及完善产品结构，在市场艰难期表现较好。

主要观点

• 市场表现：
  上周东财汽车行业下跌0.10%，跑输上证指数，但优于沪深300指数。乘用车、商用车等子行业表现分化，部分个股涨幅显著，部分则跌幅较大。

• 销量增长与利润下滑并存：
  2018年4月车市销量持续增长，主要受益于去年同期的低基数。但新能源车企因补贴退坡及成本上升，一季度利润普遍下滑，部分企业甚至出现亏损。

• 补贴政策影响：
  补贴过渡期（2018年2月12日至2018年6月11日）内，乘用车和客车补贴退坡30%，货车和专用车补贴退坡40%。过渡期为车企提供了调整车型技术与配置的时间，但高续航车型补贴减少，导致行业整体盈利能力承压。

• 行业分化明显：
  部分企业在补贴退坡和市场调整中表现出色，如上汽集团和其核心供应商华域汽车，因其在“新四化”布局和产品结构优化方面具备优势。

• 新能源技术趋势：
  氢燃料电池技术被视为未来清洁能源的风口，尤其是在锂电池资源受限及环保压力增加的背景下，氢燃料电池可能成为新能源汽车的重要发展方向。

关键信息

行情回顾

• 行业整体表现：
  东财汽车行业上周下跌0.10%，上证指数上涨0.35%，沪深300指数下跌0.11%，汽车行业跑输上证指数，但优于沪深300指数。

• 子行业涨跌幅：
  乘用车上涨0.96%，商用车下跌-2.13%，其它专用车辆下跌-0.94%，汽车零部件下跌-0.86%，汽车销售上涨0.23%，汽车服务上涨0.69%。

• 个股表现：
  今年以来涨幅前十的个股包括朗博科技、西菱动力、联诚精密等，跌幅前十的个股包括万丰奥威、宁波华翔、登云股份等。

• 估值情况：
  汽车行业市盈率（TTM）为17.12倍，低于最近五年平均水平。估值较高的个股包括浙江世宝、光启技术等，而估值较低的个股包括长安B、苏威孚B、富奥B等。

行业动态

• 日系车企布局电动车：
  丰田计划到2020年在中国投放10种电动车，本田计划到2025年投放20种以上电动车，日系车企在中国电动车市场表现出积极态度。

• 领克品牌发展：
  领克在2018年第一季度交付近3万辆新车，计划全年挑战18万辆销量目标，并将在下半年推出插电式混合动力车型，进一步增强品牌竞争力。

• 氢燃料电池前景：
  氢燃料电池被视为未来清洁能源的重要方向，尤其在锂电池资源有限及环保压力下，其发展受到关注。长城汽车与宝马合作研发氢燃料电池技术。

• 企业财报动态：
  多家车企发布2018年一季度财报，部分企业如上汽集团、广汽集团、东风汽车、金龙汽车等表现相对较好，而部分企业如福田汽车、海马汽车、曙光股份等则出现亏损或净利大幅下滑。

投资建议

• 重点推荐企业：
  上汽集团（600104）和华域汽车（600741）因其布局“新四化”、产品结构完善，在补贴退坡和市场调整中表现出较强韧性，获得“增持”评级。

• 行业评级：
  汽车行业整体评级为“中性（下调）”，意味着未来3-12个月内行业表现可能弱于大市。

风险提示

• 销量增速低于预期：
  2018年整体汽车销量增速可能低于市场预期，对行业带来一定压力。

总结

汽车行业在2018年补贴退坡过渡期中面临较大挑战，销量增长与利润下滑并存。新能源汽车企业受补贴退坡及成本上升影响，盈利能力承压。但部分企业，如上汽集团和华域汽车，因产品结构优化和“新四化”布局，在市场调整中表现较好。氢燃料电池技术被视为新能源汽车未来发展的重要方向。行业整体估值处于相对低位，但市场分化明显，需关注不同子行业及个股的动态表现。