20140619-国金证券-农牧渔行业_2014年下半年报告-秋收冬储_布局_H2农业板块收益_21页_856kb

农牧渔行业2014年下半年报告总结

核心内容

本报告对2014年下半年农牧渔行业进行了详细分析，重点围绕畜禽养殖、种子、动保和水产饲料等子行业，提出了投资建议和行业展望。整体来看，行业面临去产能、去库存的态势，景气度有望回升。

主要观点

• 畜禽养殖：供给过剩的局面有所缓解，能繁母猪数量明显下滑，价格中枢有望缓步上移，预计明年猪价均价将比2014年上涨约10%。推荐牧原股份、圣农发展、雏鹰农牧等，首推牧原股份。
• 种子板块：库存压力将有所缓解，Q3末行情起步，Q4持续，推荐登海种业、隆平高科等龙头公司，同时建议关注小市值黑马。
• 动保板块：行业仍处于黄金发展期，规模化养殖带来市场扩容，推荐天康生物、金宇集团、中牧股份等，强调其成长性将超越周期性。
• 水产饲料：行业有望迎来恢复性增长，推荐海大集团、通威股份等龙头企业。

关键信息

市场数据

• 行业优化平均市盈率：23.37
• 市场优化平均市盈率：11.79
• 国金农牧渔指数：4464.50
• 沪深300指数：2160.24
• 上证指数：2055.52
• 深证成指：7297.40
• 中小板综指：6247.01

投资建议

• 畜禽养殖：推荐牧原股份、圣农发展、雏鹰农牧等，首推牧原股份。
• 水产饲料：推荐海大集团、通威股份。
• 种子：推荐登海种业、隆平高科，同时关注小市值黑马如荃银高科、神农大丰。
• 动保：推荐天康生物、金宇集团、中牧股份。

行业展望

• 畜禽养殖：预计2014年下半年价格和股价将出现反弹，但不看好剧烈上涨。
• 种子：库存有望迎来周期拐点，Q3为布局佳时点，Q4为销售旺季。
• 动保：未来3-5年黄金发展期，理论空间可达10倍。
• 水产饲料：行业景气度回升概率高，预计Q2将出现恢复性增长。

风险提示

• 周期扁平化导致价格和业绩弹性下降
• 天气因素扰动
• 疫病因素扰动

行业回顾与展望

2014年上半年回顾

• 农业板块整体涨幅为-11.26%，符合防御为先的策略。
• 畜禽养殖板块为亮点，能繁母猪数量持续下滑，4月底5月初价格跃升，养殖板块迎来上扬。

2014年下半年展望

• 产能过剩局面缓解，畜禽养殖、种子等子行业进入缓步去库存阶段。
• 淡水鱼景气度恢复性增长，华南主产区表现理想。
• 建议投资者加大关注，把握行业景气度回升的机遇。

种子板块分析

• 库存压力：2014/15销售季种子高库存影响缓解，预计库存将下滑至10.1亿公斤（玉米）和1亿公斤（水稻）。
• 政策支持：种业政策环境明确，扶持“育繁推”一体化企业，鼓励并购，推动商业化育种。
• 推荐标的：登海种业、隆平高科为首选，同时关注小市值黑马。

动保板块分析

• 市场容量：预计2013年动物疫苗市场容量约80亿元，近年来增速在10%以上。
• 需求结构：经济动物疫苗占主导，猪、禽疫苗为主要市场集中区。
• 政策影响：强免政策推动疫苗需求提升，市场苗发展迅速，金宇集团、天康生物等企业受益。
• 规模化养殖：规模化程度提升带来防疫费用增加，推动动保行业增长。

水产饲料分析

• 景气度回升：预计2014年下半年水产饲料行业景气度将回升，推荐海大集团、通威股份。
• 天气因素：2014年4、6月份天气较理想，5月份与去年类似，有利于行业恢复性增长。
• 对虾价格：景气度高，但需关注福建地区偷死病情况及珠三角的市场表现。

结论

• 农牧渔行业2014年下半年有望迎来景气度回升，尤其是畜禽养殖、种子和动保板块。
• 投资建议以增持为主，重点关注具备技术优势、品种储备和市场苗发展潜力的企业。
• 风险提示包括周期扁平化、天气和疫病因素，建议投资者关注行业基本面及政策动向。