20220213-中泰证券-青岛银行-002948.SZ-青岛银行配股落地_大股东增持_看好公司未来发展_7页_1mb

青岛银行配股落地及投资分析总结

核心内容

青岛银行（002948）于2022年2月11日完成A+H股配股，共计发行13.11亿股，占发行后总股本的22.5%。其中A股发行7.82亿股，H股发行5.29亿股，募集资金总额达41.96亿元，A股折价率为32%，H股折价率为31.6%，均低于历史银行配股折价率平均水平（35.3%）。

主要观点

1. 配股对财务指标的影响

• 资本充足率提升：配股后核心一级资本充足率将提升1.44个百分点至9.79%，一级资本充足率和资本充足率分别提升至12.51%和17.39%，资本实力显著增强。
• ROE摊薄：2022E年ROE将摊薄1.71个百分点，从12.71%降至10.99%，但中长期来看，资本夯实有助于提升持续盈利能力。
• BVPS与EPS变动：配股后BVPS下降0.62元/股，EPS下降0.17元/股，但当前股价对应的2022年PB提升至0.79X，PE提升至7.22X。

2. 股东增持与战略意义

• 前三大股东合计增持9.07亿股A+H股，其中意大利联合圣保罗银行增持3.94亿H股，持股比例达17.5%；青岛国信集团增持1.61% A+H股，持股比例达14.99%。
• 股东增持体现了对公司未来发展的信心，同时多元的股东结构和市场化选聘的高管团队为公司提供了稳定的发展基础。

3. 业绩表现与资产质量

• 2021年净利润同比增长22.17%，资产质量环比大幅改善，不良率降至1.34%，为2017年底以来最优水平。
• 拨备覆盖率持续提升，从2020年的169.87%提升至2022E的208.36%，显示公司对风险的控制能力增强。

4. 投资建议

• 当前PB为0.79X（2021E）和0.71X（2022E），PE为6.55X（2021E）和5.60X（2022E），均低于行业平均水平（城商行PB 0.86X/0.77X，PE 7.39X/6.53X）。
• 随着“接口银行”战略的推进，资产负债结构持续优化，业绩具备底部回升的良好基础。
• 建议保持积极关注，维持“增持”评级。

关键信息

配股详情

• 配股数量：13.11亿股（A股7.82亿股，H股5.29亿股）
• 募集资金：41.96亿元（A股25.02亿元，H股16.95亿元）
• 配售价格：A股3.20元/股，H股3.92元/股，较配股公告日收盘价折价31.6%

财务指标变化

• 核心一级资本充足率：从8.35%提升至9.79%
• ROE：2022E年摊薄1.71个百分点
• BVPS：从5.50元/股降至5.35元/股
• EPS：从0.65元/股降至0.59元/股
• PB：从0.85提升至0.79（2022E）
• PE：从6.55提升至7.22（2022E）

未来业绩预测

风险提示

• 宏观经济面临下行压力
• 银行业绩经营不及预期

投资评级说明

• 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
• 行业评级：若行业指数涨幅在10%以上，则为增持；若在-10%~+10%之间，则为中性；若跌幅在10%以上，则为减持

总结

青岛银行通过A+H股配股成功补充资本，增强了资本实力和抗风险能力，同时前三大股东的增持表明对公司未来发展的信心。尽管短期内对ROE有所摊薄，但中长期来看，资本夯实为公司持续盈利提供了保障。公司盈利预测显示，未来三年业绩有望稳步增长，建议投资者保持积极关注。