白羽鸡行业专题报告_供需大幅改善_禽链拐点临近_17页_1mb

畜禽养殖行业深度报告总结

核心内容

本报告分析了我国白羽鸡行业的供需变化、产业链结构及主要上市公司表现，指出行业正处于供需改善的拐点。报告重点讨论了祖代鸡引种受限、父母代存栏下降、下游消费回暖等因素对行业的影响，并对相关公司提出投资建议。

主要观点

• 祖代鸡引种受限：
  由于禽流感疫情和政策限制，我国祖代鸡引种来源大幅减少，新西兰成为唯一合法供种国家，年供种能力约40万套。2017年预计引种量为60万套，相比2016年仍有5万套左右的下降。

• 行业供给端改善：
  父母代种鸡存栏量连续3个月下降，2017年6月存栏不足1300万套，较2016年下降约6.5%。随着强制换羽种鸡第二产蛋期结束，淘汰量上升，过剩产能逐步出清。

• 下游消费逐步回暖：
  随着禽流感影响减弱、学校开学消费刺激、快餐和外卖发展，鸡肉消费逐渐好转，叠加供给收缩，预计后期鸡肉价格将大概率上涨。

• 行业周期性变化：
  理论上，祖代鸡反应到市场需15-24个月，自2015年以来引种量持续下降，因此2017/2018年将是白羽肉鸡行业的行业大周期。

• 投资建议：
  行业供需改善将推动鸡肉和鸡苗价格上涨，建议重点关注民和股份、圣农发展和益生股份。民和股份弹性最大，圣农发展受益于全产业链，益生股份受益于父母代和商品代鸡苗价格回升。

关键信息

1.1 祖代种鸡长期依赖进口

• 全球主要祖代鸡种源国包括美国、法国、新西兰等。
• 2017年祖代鸡引种量预计为60万套，相比2016年下降5万套。
• 祖代鸡对商品代鸡苗的影响周期为54-95周，对商品代出栏的影响周期为60-10周（15-24个月）。

1.2 白羽鸡产业链

• 产业链从祖代鸡养殖开始，经过父母代种鸡扩繁，最终到商品代肉鸡养殖及屠宰。
• 国内主要企业包括：益生股份（祖代鸡养殖）、民和股份（父母代鸡苗）、圣农发展（商品代鸡苗）、华英农业（肉鸡屠宰）。

2.1 祖代鸡引种受限

• 2015年以后，祖代鸡引种量大幅下降，2016年仅64.86万套，2017年预计60万套。
• 引种受限导致行业供给收缩，影响商品代鸡苗和毛鸡价格。

3.1 父母代存栏下降

• 2017年6月父母代种鸡存栏约4100万套，其中在产存栏不足1300万套。
• 父母代鸡苗销量和价格持续走低，反映出行业供给端的实质性改善。

3.2 下游消费趋势

• 集团消费占比约30%，2016年略有下降。
• 家庭消费和餐饮业消费逐渐回升，推动鸡肉需求回暖。
• 2017年鸡肉消费预计达1160万吨，同比下滑8.88%。

4. 供需平衡与价格预期

• 2017年鸡肉市场仍存在约80万吨的缺口，预计行业供需将逐步改善。
• 鸡肉价格的上涨取决于下游库存消耗和消费回升。

5. 重点公司表现

• 民和股份（002234）：

  • 2017年上半年亏损约1.71-1.85亿元。
  • 预计2017/2018年营业收入分别为14.37/17.35亿元，归母净利润分别为0.49亿/1.55亿元。
  • EPS分别为0.16/0.51元，市盈率从106.99降至34.06。

• 圣农发展（002299）：

  • 2017年上半年亏损约3000万元，但政府补助使其盈利约0.18亿元。
  • 预计2017/2018年营业收入分别为10.27/12.11亿元，归母净利润分别为1.63亿/10.28亿元。
  • EPS分别为0.15/0.93元，市盈率从122.14降至19.37。

• 益生股份（002458）：

  • 2017年上半年亏损约62.85万元，归母净利润为-63.10万元。
  • 预计2017/2018年营业收入分别为9.61/12.94亿元，归母净利润分别为-0.63亿/2.78亿元。
  • EPS分别为-0.19/0.82元，市盈率从-151.05升至34.28。

风险提示

• 祖代鸡引种政策风险：其他国家未恢复引种，新西兰成为唯一来源。
• 鸡价上涨不达预期：下游消费和供给收缩可能不如预期。
• 疫情影响：可能影响行业恢复速度。
• 食品安全问题：对鸡肉消费造成冲击。
• 环保压力：政策对养殖业带来成本和产能限制。

图表说明

• 图表1-24展示了全球祖代鸡繁育企业市场份额、白羽肉鸡品种、产业链结构、引种量变化、环保政策等。
• 图表11-17展示了父母代鸡苗销量、价格、存栏变化及引种情况。
• 图表25-27展示了民和股份、圣农发展、益生股份的盈利预测及财务指标变化。

总结

白羽鸡行业在祖代鸡引种受限和父母代存栏下降的背景下，行业供给端改善明显，叠加下游消费需求回升，预计2017年下半年鸡肉和鸡苗价格将上行。重点公司民和股份、圣农发展和益生股份有望受益，建议投资者关注其业绩改善潜力。