2017-白羽鸡行业：供需大幅改善，禽链拐点临近_20页-1mb

畜禽养殖行业深度报告总结

核心内容

本报告分析了我国白羽鸡行业的供需变化、引种限制、产业链结构及重点公司表现，指出行业正处于供需改善的拐点，预计2017/2018年将出现行业大周期。

主要观点

• 祖代鸡引种受限：由于全球主要引种国如美国、法国、西班牙、波兰等相继因禽流感封关，我国祖代鸡引种量大幅下降。新西兰成为唯一可提供祖代鸡的国家，年供种能力约40万套，2017年预计引种量约60万套，但仍有20-40万套市场缺口。
• 父母代存栏下降：父母代种鸡在产存栏量连续3个月下降，2017年6月在产存栏不足1300万套，相比2016年下降6.5%。由于强制换羽影响，行业供给端收缩，预计下半年商品代鸡苗和鸡肉价格将上涨。
• 供需逐渐平衡：随着祖代鸡引种量减少和父母代存栏下降，供给端逐步出清，叠加下游消费回暖，预计2017年下半年将出现鸡肉价格上涨行情。
• 下游消费复苏：禽流感影响消退、学校开学消费刺激、洋快餐本土化及外卖发展，带动鸡肉消费回升，行业有望迎来复苏。
• 环保压力加大：环保政策趋严，祖代鸡、父母代鸡存栏减少，对行业造成一定影响。

关键信息

供需变化

• 2016年我国鸡肉产量和消费量分别为1230万吨、1273万吨，占全球14%。
• 2017年预计鸡肉消费总量为1160万吨，同比下降8.88%。
• 白羽鸡肉总需求量至少为580万吨，市场缺口约80万吨。

引种情况

• 2017年祖代鸡引种量预计60万套，相比2016年下降5万套。
• 祖代鸡引种反应到市场需15-24个月，2017/2018年或迎来行业大周期。

产业链结构

• 祖代鸡 → 曾祖代鸡 → 父母代鸡 → 商品代鸡苗 → 毛鸡。
• 国内主要企业包括民和股份（父母代鸡苗）、圣农发展（商品代鸡苗）、益生股份（祖代鸡引种）等。

公司表现

• 民和股份（002234）：国内最大的父母代肉种鸡笼养企业，2017年上半年亏损1.71-1.85亿元，预计下半年盈利回升。
• 圣农发展（002299）：中国最大的自养自宰白羽肉鸡企业，2017年预计屠宰毛鸡4.7亿羽，净利润1.63亿元。
• 益生股份（002458）：核心业务为父母代及商品代鸡苗销售，2017年上半年亏损1.25-1.20亿元，预计下半年盈利回升。

投资建议

• 推荐关注民和股份，因其弹性最大，受益于商品代鸡苗价格上涨。
• 圣农发展和益生股份作为产业链上下游企业，也将受益于行业复苏。

风险提示

• 祖代鸡引种政策风险。
• 鸡价上涨不达预期。
• 疫情影响。
• 食品安全问题。
• 环保政策执行风险。

图表目录

• 图表1：全球白羽祖代鸡繁育企业市场份额占比
• 图表2：世界四大白羽肉鸡品种市场份额占比
• 图表3：白羽肉鸡产业链及国内相关经营主体
• 图表4：白羽肉鸡繁育体系
• 图表5：白羽肉鸡饲养周期
• 图表6：祖代鸡引种量持续下滑
• 图表7：祖代种鸡主要供种国
• 图表8：我国鸡肉消费量
• 图表9：2016年全球鸡肉主要生产地区占比
• 图表10：2016年全球鸡肉主要消费地区占比
• 图表11：在产父母代种鸡存栏出现实质性下降
• 图表12：商品代鸡苗价格持续低迷
• 图表13：2017年6月份淘汰鸡价格大幅下跌
• 图表14：白羽肉鸡价格传导机制
• 图表15：父母代后备存栏量持续下滑
• 图表16：父母代鸡苗销量大幅下降
• 图表17：父母代鸡苗价格大幅下滑
• 图表18：2016年各渠道鸡肉消费占比
• 图表19：我国鸡肉进口量变化
• 图表20：白羽鸡毛鸡价触底反弹
• 图表21：白羽肉鸡价格略有复苏
• 图表22：畜禽养殖环保压力逐渐加大
• 图表23：禁养限养区划定对白羽鸡行业的影响
• 图表24：养鸡股走势与鸡肉价格、鸡苗价格高度相关
• 图表25：民和股份盈利预测表
• 图表26：圣农发展盈利预测表
• 图表27：益生股份盈利预测表

投资评级说明

• 推荐：股票价格超越大盘10%以上。
• 谨慎推荐：股票价格超越大盘幅度为5%-10%。
• 中性：股票价格相对大盘变动幅度为-5%-5%。
• 回避：股票价格相对大盘下跌5%以上。

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