20240819-中原期货-白糖周报_进口压力渐显_糖价预计维持下行通道_24页_2mb

白糖周报总结（20240819）

一、品种逻辑与策略建议

1. 国际糖市：

   • 巴西中南部7月下半月产糖361万吨，符合预期；累计产糖量同比增加，但出口量增幅大于产糖量增幅，贸易压力有所减缓。产区天气良好，但整体榨季产量仍存在下行风险。
   • 印度降雨良好，恢复性增产预期限制了原糖价格上方空间。
   • 短期原糖价格围绕18美分震荡，进口糖量增加给国际价格带来压力。

2. 国内糖市：

   • 7月全国销糖量同比增加368万吨，工业库存同比增加1227万吨，进口糖到港施压国内市场。
   • 广西现货市场价格相对坚挺，期货近月合约支撑较强，“近强远弱”格局显现。进口糖对国内糖价的压制仍在加剧。
   • 加工糖价格与广西现货价差趋稳，进口利润收窄，“买原糖卖郑糖”套利空间缩小。

二、基本面分析

1. 生产与出口：

   • 巴西7月下半月产糖略低于预期，累计产量增势明显，出口压力逐步释放。
   • 印度甘蔗种植面积增加，增产预期逐步兑现，糖厂乙醇产量增长也对糖价形成压制。
   • 泰国、乌克兰等产糖国产量前景未变，整体国际供应偏宽松。

2. 国内供需：

   • 2024/25年度中国食糖产量预计超过1100万吨，前期库存压力未减。
   • 广西7月单月销糖量同比大幅增长，但全国累计销糖率低于往年同期水平，工业库存仍偏高。
   • 印度食糖出口禁令仍有较大不确定性，叠加巴西官方压榨进度加快，短期进口压力预期仍在强化。

三、策略建议

• 期货建议：建议郑糖反弹沽空，关注1月合约空单持有机会。
• 套利建议：关注“买原糖卖期货”策略，在进口利润改善时谨慎做多配额外利润空间。
• 风险提示：进口糖实际到港量低于预期，如厄尔尼诺气候影响原糖价格波动等因素。

四、数据要点

• 全球糖市：巴西产糖进度过半，出口强势；印度恢复性增产；泰国预计糖浆进口保持高位。
• 国内市场：工业库存继续攀升，广西产糖销量提升，现货升水幅度收敛。
• 关键数据：郑糖主力合约持仓下降；原糖出口等待装运船舶略有缓和。

分析师观点
当前国际市场供应改善与国内库存回升形成双重压力，预计短期糖价维持下行通道，中长期需关注原糖出口节奏变化及国内新增产能投放进度。

（摘要仅概括主要结论要点，不完整复现原报告内容）