20230713-太平洋-中宠股份-002891.SZ-中宠23H1业绩预告_海外快速出清修复Q2盈利_双轮驱动持续发力_4页_1mb

中宠股份半年度业绩预告分析

核心业绩数据

• 预计净利润范围：8.5-10.3亿元，同比大幅增长2437%-5071%。
• 扣非净利润范围：8.1-9.9亿元，同比增长2141%-4832%。
• Q2业绩表现：净利润同比修复5426%-9431%，环比呈明显增长，增速超预期。

业绩修复驱动因素

1. 海外市场出清：宠物市场需求强劲，渠道布局优化，库存周转加快，高毛利产品推动收入增长。
2. 汇兑收益：60%海外业务及人民币贬值带来显著汇兑利润改善。
3. 产能饱和：海外工厂产能饱和，高端代工合作基础扎实，海外业务维持稳定增长。

国内业务动态

• 营销端：品牌定位清晰，渠道拓展与电商推进双驱动。
• 内容营销：品牌在Z世代渠道（如抖音）取得显著增长。
• 管理端：降本增效及价格管控有效，单位盈利修复，净亏损收窄。

投资建议

• 目标：预计2023-2025年营收为39亿、46亿、55亿；净利润为18.1亿、24.7亿、31.0亿。
• 估值：2023年PE 41倍，2024年PE 30倍，2025年PE 24倍。
• 评级：维持“买入”建议。

主要风险

• 行业竞争加剧
• 原材料价格大幅上涨
• 扩产进度不及预期
• 渠道费用风险
• 宏观经济与地缘风险