20241125-江海证券-三季报收入保持增长_经营性现金流有所改善_4页_350kb

江海证券凯德石英公司研究报告总结

一、核心观点

• 分析师对公司维持“增持”评级，下调盈利预测，2024-2026年收入预计分别为336亿元、434亿元、552亿元，同比增长293.8%、29.19%、27.08%。归母净利润预计0.41亿、0.60亿、0.84亿元，同比增长86.9%、44.95%、40.29%。对应PE分别为60.3、41.6、29.6倍。

二、主要发现

1. 季报数据矛盾：前三季度营收同比增长2553%，但归母净利润同比下降609%。主要受管理费用大幅上升（增加694.8%，主要由股份支付及折旧费用驱动）拖累。
2. 单季度表现：Q3收入同比增长425%，净利润同比下降1396%，盈利压力短期仍存。
3. 现金流改善：经营性现金流净流出同比减少519.7%，采购支付节奏正常化所致。
4. 估值判断：当前估值较高，分析师下调评级至“增持”，认为长期国产替代趋势依然向好，但需关注估值泡沫风险。

三、风险提示

• 半导体行业景气度不及预期
• 高端产品国产替代进度不及预期
• 光伏行业波动
• 上游原材料价格波动

四、免责声明

• 江海证券可能存在利益冲突，投资者应独立决策
• 研究数据来自公司财报，分析基于预测假设
• 报告的估值及评级可能随市场变化调整

——以上总结根据江海证券公司研究报告提炼而成——