20211226-天风证券-新兴产业行业研究周报_郑州烟草研究院与云南中烟发布NSCs自然烟气卷烟_加速HNB创新_4页_448kb

报告摘要

新兴产业总结

核心内容

本报告聚焦于新兴产业中的新型烟草制品（HNB）领域，重点分析了自然烟气卷烟（NSCs）这一新型烟草产品，并提出了相关投资建议。同时，报告还简要提到了宠物板块和隐形冠军板块的市场表现与投资机会。

自然烟气卷烟（NSCs）技术解析

技术特点

定义：自然烟气卷烟是加热不燃烧（HNB）产品的一种，区别于传统低温加热技术。
核心技术：
- 创建烟草基质低氧环境：通过烟支和（或）烟具密封，避免空气流经烟草段，从而减少氧气参与化学反应。
- 构建自然烟气提取方式：优化烟支结构，利用温度差和压力差提取烟气，形成主流烟气。

优势分析

更接近传统卷烟：在烟气生成、传递效率、细腻程度、烟香丰富性与协调性等方面优于现有HNB产品。
有害物减少：醛酮类有害物含量较低。
烟碱递送稳定性提升：烟碱的递送增量可达40%，提升产品体验。

投资建议

HNB产业链

重点推荐：
- 华宝国际（3318.HK）：国内香精香料龙头，布局新型烟草核心原料。
- 劲嘉股份（002191.SZ）：国内烟标龙头，与云南中烟战略合作。
建议关注：
- 集友股份、顺灏股份、东风股份（轻工团队覆盖）。
- 中烟香港、中国波顿。

雾化产业链

重点推荐：
- 思摩尔国际（6969.HK）：全球雾化设备生产商龙头。
- 雾芯科技（RLX.N）：国内雾化品牌龙头。
建议关注：
- 爱施德（002191.SZ）：国内雾化渠道龙头。

风险提示

新型烟草政策变动风险。
销售及企业发展不及预期。
市场竞争加剧风险。

行业评级

行业评级：强于大市（维持级）。
投资评级体系：
- 股票投资评级：买入（相对收益20%以上）、增持（10%-20%）、持有（-10%-10%）、卖出（-10%以下）。
- 行业投资评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）、中性（-5%-5%）、弱于大市（-5%以下）。

其他板块建议

宠物板块

佩蒂股份（300673.SZ）：宠物咬胶龙头，国内新品发布推动业绩增长。
中宠股份（002891.SZ）：宠物零食龙头，国内业务持续高增长。
瑞普生物（300119.SZ）：宠物医院布局领先，受益禽用疫苗量价齐升。

隐形冠军板块

双环传动（002472.SZ）：全球高精度齿轮龙头。
万里扬（002434.SZ）：自主变速器龙头，布局储能业务。
嘉必优（688089.SH）：婴配粉添加剂龙头。
保龄宝（002286.SZ）：赤藓糖醇龙头，受益全球减糖趋势。
中粮科技（000930.SZ）：国内玉米深加工龙头，生物可降解材料领先。
凤祥股份（9977.HK）：即食低温鸡肉行业龙头。

专利与知识产权布局

郑州烟草研究院与云南中烟在“原理—技术—产品—消费者体验”创新链上布局了100多项专利、商标、域名等，掌握核心知识产权，为后续产品开发与市场推广奠定基础。

结论

自然烟气卷烟作为HNB领域的新品类，凭借其更接近传统卷烟的特性、更低的有害物含量以及更高的烟碱传递效率，具备较大的市场潜力。随着我国烟民基数庞大，HNB市场有望快速成长，相关供应链企业将迎来发展机遇。同时，报告也关注了宠物及“隐形冠军”板块的投资机会，建议投资者在关注新型烟草的同时，也可适当布局其他成长性较强的行业。