20260428-东吴证券-联德股份-605060.SH-2026年一季报点评_Q1归母净利润同比+35_明德二期扩产进一步打开成长空间_3页_447kb

联德股份（605060）2026年一季报总结

核心内容概述

联德股份（605060）在2026年第一季度实现了显著的业绩增长，归母净利润同比提升35.1%，达到0.6亿元。公司整体盈利能力稳健提升，销售毛利率和净利率分别同比增长1.1个百分点和1.9个百分点，显示出公司在成本控制和产品结构优化方面的成效。公司预计2026年全年归母净利润为3.4亿元，对应PE为41倍，维持“买入”评级。

主要观点与关键信息

1. 业绩表现

• 营收增长：2026Q1公司实现营收3.4亿元，同比增长22.4%。
• 净利润增长：归母净利润0.6亿元，同比增长35.1%；若扣除汇兑损失，则净利润同比增长46%。
• 分市场表现：
  • 内销增长14.0%；
  • 外销增长35.1%，成为业绩增长的主要驱动力。
• 分业务表现：
  • 压缩机业务同比增长10%；
  • 工程机械零部件业务同比增长40%；
  • 来自卡特彼勒的收入增速预计同比增长50%。

2. 盈利能力提升

• 毛利率：2026Q1毛利率为37.1%，同比提升1.1个百分点。
• 净利率：净利率为18.7%，同比提升1.9个百分点。
• 费用控制：期间费用率同比下降0.59个百分点至14.05%，其中销售、管理、研发费用率分别同比下降0.09、1.15、1.58个百分点，财务费用率则因汇兑损失上升2.23个百分点。
• 成本优化：公司通过产能扩张和技术改进持续提升生产效率与盈利能力。

3. 产能扩张与全球布局

• 明德二期项目：投资4.8亿元，预计年内投产，聚焦发动机高端零部件生产，进一步增强公司对多个下游行业的配套能力。
• 墨西哥工厂：建设顺利，预计2026Q2投产，有助于满足北美客户需求，规避关税并保障供应链安全。
• 国内基地技改：同步推进现有生产基地技改，提升产能保障能力和生产效率。

4. 行业背景与增长驱动

• 北美缺电问题：美国电力需求因AIDC（人工智能数据中心）行业快速发展而呈现非线性增长，电网老化及新增供给受限导致区域性缺电问题加剧。
• 多技术路径景气：燃气轮机、燃气内燃机及柴发等技术路径均处于景气上行阶段，公司核心客户如卡特彼勒、INNIO等订单需求持续增长。
• 高景气度传导：下游行业高景气度逐步向零部件供应商传导，有望带动公司相关业务放量。

5. 财务预测与估值

• PE趋势：随着公司业绩增长，P/E持续下降，估值逐步走低。
• ROE提升：归母净利率持续上升，ROE（摊薄）预计从9.23%提升至15.80%。

6. 风险提示

• 全球AIDC资本开支不及预期；
• 下游行业需求不及预期；
• 产能扩张进度不及预期；
• 国际贸易摩擦。

投资建议

公司当前估值合理，业绩增长稳健，受益于北美缺电及AIDC产业趋势，产能扩张与全球布局进一步打开成长空间。我们维持“买入”评级，认为其未来6个月涨幅有望超过基准指数15%以上。

市场数据

• 收盘价：58.35元；
• 一年最低/最高价：16.56元 / 74.00元；
• 市净率：5.55倍；
• 流通A股市值：13,942.17百万元；
• 总市值：14,038.54百万元。

基础数据

总结

联德股份凭借高景气度的下游行业需求、优秀的成本控制能力以及积极的产能扩张计划，展现出强劲的成长潜力。公司持续受益于AIDC产业趋势及北美缺电背景，未来业绩有望保持高增，估值逐步走低，具备良好的投资价值。