> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 联德股份（605060）2026年中报点评总结 ## 核心内容概述 联德股份在2026年上半年实现稳健增长，尽管短期受到一些因素影响，但整体业绩趋势向好。公司专注于AIDC（人工智能数据中心）相关设备的制造与供应，受益于北美数据中心建设热潮及产能扩张，未来增长潜力显著。 --- ## 主要观点 ### ■ 业绩表现 - **2026H1营收**：7.31亿元，同比增长24.57%。 - **2026H1归母净利润**：1.39亿元，同比增长27.60%。 - **Q2营收与利润**：单季度营收3.94亿元（+26.47%），归母净利润0.77亿元（+22.12%）。 - **短期因素影响**：收入增速略低于市场预期，主要由于海运时间较长导致收入递延确认、汇兑损失及机加工产能受限；利润受股权激励、社保补缴等短期因素影响。 ### ■ 盈利能力提升 - **毛利率**：38.1%，同比提升1.2个百分点。 - **净利率**：19.2%，同比提升0.5个百分点。 - **费用控制**：期间费用率14.50%，同比上升0.63个百分点，但销售、管理、研发费用率分别下降0.55、1.11个百分点，财务费用率上升2.27个百分点，主要因汇兑损失和利息收入减少。 ### ■ 市场与订单情况 - **北美数据中心需求**：持续高景气，公司大马力发动机及燃气轮机零部件订单加速落地。 - **客户拓展**：现有头部客户需求旺盛，新产品逐步进入批量交付阶段，新客户拓展持续推进。 - **产品价值提升**：大马力及燃机零部件铸造、机加工难度高，市场供给稀缺，产品价值量显著提升。 - **价格中枢上移**：受海外通胀影响，产品价格有所上涨。 ### ■ 产能扩张与布局 - **德清二期**：重点承接高附加值产品，预计2027Q2起产能释放。 - **墨西哥工厂**：已启动试运行，2026H2有望逐步爬产，强化北美本地化供应能力。 - **产能释放**：随着国内外新增产能落地，订单向业绩转化效率有望提升。 --- ## 关键财务数据 ### ■ 盈利预测（单位：亿元） | 年度 | 营业总收入 | 同比增长率 | 归母净利润 | 同比增长率 | EPS（元/股） | |------|-------------|------------|------------|------------|-------------| | 2024A | 109.8 | -9.32% | 18.75 | -25.41% | 0.78 | | 2025A | 125.4 | 14.19% | 22.77 | 21.46% | 0.95 | | 2026E | 163.5 | 30.32% | 33.95 | 49.09% | 1.41 | | 2027E | 215.2 | 31.68% | 45.54 | 34.14% | 1.89 | | 2028E | 272.1 | 26.44% | 60.93 | 33.80% | 2.53 | ### ■ 估值指标（现价与最新摊薄） | 年度 | P/E（倍） | P/B（倍） | |------|-----------|-----------| | 2024A | 54.84 | 4.17 | | 2025A | 45.15 | 3.68 | | 2026E | 30.28 | 3.17 | | 2027E | 22.58 | 2.67 | ### ■ 财务健康度 - **每股净资产**：从10.26元（2025A）增长至11.60元（2026E），预计2028年达16.03元。 - **资产负债率**：从17.17%上升至18.41%，但整体仍保持较低水平。 - **ROIC**：从9.06%提升至11.68%，盈利能力持续增强。 - **ROE（摊薄）**：从9.23%提升至12.16%，股东回报能力改善。 --- ## 投资评级与建议 - **投资评级**：维持“买入”评级。 - **理由**：公司业绩增长趋势明确，受益于AIDC建设带来的制冷与发电需求提升，产能扩张进一步支撑业绩增长，未来成长空间广阔。 --- ## 风险提示 - 全球AIDC资本开支不及预期； - 下游行业需求不及预期； - 产能扩张进度不及预期； - 国际贸易摩擦。 --- ## 附：相关研究 1. 《联德股份(605060): 2026 年一季报点评: Q1 归母净利润同比+35%, 明德二期扩产进一步打开成长空间》（2026-04-28） 2. 《联德股份(605060): 2025 年报点评: 业绩符合预期, 有望持续受益 AIDC 产业趋势》（2026-03-31） --- ## 市场数据 | 指标 | 数据 | |------------------|--------------| | 收盘价（元） | 42.73 | | 一年最低/最高价（元） | 24.36/74.00 | | 市净率（倍） | 3.95 | | 流通A股市值（百万元） | 10,207.51 | | 总市值（百万元） | 10,280.50 | --- ## 总结 联德股份在2026年上半年实现营收与净利润双增长，尽管受到短期因素影响，但其盈利能力稳步提升，费用控制稳健。北美数据中心建设带动大马力发动机及燃气轮机零部件需求，叠加产能扩张加速，公司未来增长动力强劲。当前估值处于合理区间，维持“买入”评级。