> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 紫光国微公司2026年Q1业绩总结 ## 核心内容 紫光国微在2026年第一季度实现营收14.99亿元，同比上升46.11%，环比上升20.76%；归母净利润为3.34亿元，同比大幅增长180.27%，环比增长91.77%。公司2025年全年营收61.46亿元，同比增长11.52%，归母净利润14.37亿元，同比增长21.86%。整体来看，公司业绩表现超预期，尤其在特种集成电路和石英晶体频率器件业务方面增长显著。 ## 主要观点 - **业绩增长强劲**：2026年Q1营收和净利润均实现同比、环比双增长，主要得益于特种集成电路需求回升、参股公司公允价值提升以及联营企业投资收益改善。 - **业务结构优化**：公司特种集成电路业务营收32.12亿元，同比增长24.63%，销售量增长49.08%；石英晶体频率器件业务同比增长42.86%，受益于网络通信和车用电子需求提升。 - **智能安全芯片承压**：该业务营收25.47亿元，同比下降3.45%，但公司正在加速eSIM产品导入和汽车电子业务拓展。 - **毛利率稳定，研发持续投入**：2025年毛利率为55.56%，略有下降；研发费用率提升至22.82%，显示公司对技术升级的重视。 - **股权激励推动长期发展**：公司于2025年11月完成股权激励首次授予，未来四年扣非净利润增速目标分别为10%、60%、100%和150%，目标归母净利润分别为12.5亿、18.5亿、21.6亿和25.7亿元，复合增速约21.4%。 ## 关键信息 ### 业绩亮点 - **2025年全年业绩**：营收61.46亿元，同比增长11.52%；归母净利润14.37亿元，同比增长21.86%。 - **2026年Q1业绩**：营收14.99亿元，同比增长46.11%，环比增长20.76%；归母净利润3.34亿元，同比增长180.27%，环比增长91.77%。 - **特种集成电路业务**：销量增长显著，主要受下游需求回升影响。 - **石英晶体频率器件业务**：增长42.86%，受益于多个领域的需求提升。 - **联营公司紫光同创**：2025年净利润亏损1.08亿元，同比减亏2.36亿元，权益法下投资损益改善。 ### 财务表现 - **毛利率**：2025年为55.56%，2026年预计维持在55.60%左右。 - **期间费用率**：2025年为32.89%，其中研发费用率提升0.60pct至22.82%。 - **现金流**：2025年经营活动现金流净额为7.67亿元，同比下降47.76%；2026年预计提升至1,651亿元。 - **资产负债率**：2025年为27.4%，预计未来几年逐步下降至24.4%。 - **流动比率和速动比率**：分别为4.56和3.21，显示公司短期偿债能力较强。 ### 业务拓展 - **收购瑞能半导**：公司拟以61.75元/股收购瑞能半导100%股权，完善功率半导体产品布局，加速在工业和汽车电子行业的扩展。 - **汽车电子业务**：设立紫光同芯科技子公司，引入宁德时代旗下问鼎投资，推动汽车控制芯片和安全芯片的量产与应用。 - **宇航市场**：公司推出宇航用FPGA、回读刷新芯片、存储器和总线接口等产品，具备完整的系统解决方案，市场推广进展顺利。 ### 投资建议 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为19.07亿元、23.61亿元和29.13亿元，对应EPS分别为2.24元、2.78元和3.43元。 - **PE估值**：对应PE分别为38倍、31倍和25倍，维持“推荐”评级。 ## 风险提示 - **需求波动**：下游行业需求变化可能影响公司业绩。 - **客户延迟验收**：客户验收进度可能影响收入确认。 - **毛利率下降**：成本上升或竞争加剧可能导致毛利率下滑。 ## 联系信息 - **分析师**：李良、胡浩森 - **联系方式**： - 李良：010-80927657 / liliang_yj@chinastock.com.cn - 胡浩森：010-80927657 / huhaomiao_yj@chinastock.com.cn ## 附录 - **财务预测表**：包含资产负债表、现金流量表、利润表及主要财务比率预测，显示公司未来三年的财务趋势和盈利能力提升。 - **评级标准**：公司评级和行业评级基于相对基准指数的表现，提供投资决策参考。 ## 总结 紫光国微在2026年第一季度业绩表现亮眼，营收和净利润均实现大幅增长，主要受益于特种集成电路需求回暖及参股公司收益提升。公司通过股权激励计划绑定核心团队，推动长期增长；同时，通过收购瑞能半导完善功率半导体布局，拓展汽车电子和宇航市场，增强市场竞争力。财务指标显示公司具备较强的盈利能力和现金流管理能力，未来三年预计保持稳健增长，维持“推荐”评级。