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紫光国微公司2026年Q1业绩总结

核心内容

紫光国微在2026年第一季度实现营收14.99亿元，同比上升46.11%，环比上升20.76%；归母净利润为3.34亿元，同比大幅增长180.27%，环比增长91.77%。公司2025年全年营收61.46亿元，同比增长11.52%，归母净利润14.37亿元，同比增长21.86%。整体来看，公司业绩表现超预期，尤其在特种集成电路和石英晶体频率器件业务方面增长显著。

主要观点

• 业绩增长强劲：2026年Q1营收和净利润均实现同比、环比双增长，主要得益于特种集成电路需求回升、参股公司公允价值提升以及联营企业投资收益改善。
• 业务结构优化：公司特种集成电路业务营收32.12亿元，同比增长24.63%，销售量增长49.08%；石英晶体频率器件业务同比增长42.86%，受益于网络通信和车用电子需求提升。
• 智能安全芯片承压：该业务营收25.47亿元，同比下降3.45%，但公司正在加速eSIM产品导入和汽车电子业务拓展。
• 毛利率稳定，研发持续投入：2025年毛利率为55.56%，略有下降；研发费用率提升至22.82%，显示公司对技术升级的重视。
• 股权激励推动长期发展：公司于2025年11月完成股权激励首次授予，未来四年扣非净利润增速目标分别为10%、60%、100%和150%，目标归母净利润分别为12.5亿、18.5亿、21.6亿和25.7亿元，复合增速约21.4%。

关键信息

业绩亮点

• 2025年全年业绩：营收61.46亿元，同比增长11.52%；归母净利润14.37亿元，同比增长21.86%。
• 2026年Q1业绩：营收14.99亿元，同比增长46.11%，环比增长20.76%；归母净利润3.34亿元，同比增长180.27%，环比增长91.77%。
• 特种集成电路业务：销量增长显著，主要受下游需求回升影响。
• 石英晶体频率器件业务：增长42.86%，受益于多个领域的需求提升。
• 联营公司紫光同创：2025年净利润亏损1.08亿元，同比减亏2.36亿元，权益法下投资损益改善。

财务表现

• 毛利率：2025年为55.56%，2026年预计维持在55.60%左右。
• 期间费用率：2025年为32.89%，其中研发费用率提升0.60pct至22.82%。
• 现金流：2025年经营活动现金流净额为7.67亿元，同比下降47.76%；2026年预计提升至1,651亿元。
• 资产负债率：2025年为27.4%，预计未来几年逐步下降至24.4%。
• 流动比率和速动比率：分别为4.56和3.21，显示公司短期偿债能力较强。

业务拓展

• 收购瑞能半导：公司拟以61.75元/股收购瑞能半导100%股权，完善功率半导体产品布局，加速在工业和汽车电子行业的扩展。
• 汽车电子业务：设立紫光同芯科技子公司，引入宁德时代旗下问鼎投资，推动汽车控制芯片和安全芯片的量产与应用。
• 宇航市场：公司推出宇航用FPGA、回读刷新芯片、存储器和总线接口等产品，具备完整的系统解决方案，市场推广进展顺利。

投资建议

• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为19.07亿元、23.61亿元和29.13亿元，对应EPS分别为2.24元、2.78元和3.43元。
• PE估值：对应PE分别为38倍、31倍和25倍，维持“推荐”评级。

风险提示

• 需求波动：下游行业需求变化可能影响公司业绩。
• 客户延迟验收：客户验收进度可能影响收入确认。
• 毛利率下降：成本上升或竞争加剧可能导致毛利率下滑。

联系信息

• 分析师：李良、胡浩森
• 联系方式：
  • 李良：010-80927657 / liliang_yj@chinastock.com.cn
  • 胡浩森：010-80927657 / huhaomiao_yj@chinastock.com.cn

附录

• 财务预测表：包含资产负债表、现金流量表、利润表及主要财务比率预测，显示公司未来三年的财务趋势和盈利能力提升。
• 评级标准：公司评级和行业评级基于相对基准指数的表现，提供投资决策参考。

总结

紫光国微在2026年第一季度业绩表现亮眼，营收和净利润均实现大幅增长，主要受益于特种集成电路需求回暖及参股公司收益提升。公司通过股权激励计划绑定核心团队，推动长期增长；同时，通过收购瑞能半导完善功率半导体布局，拓展汽车电子和宇航市场，增强市场竞争力。财务指标显示公司具备较强的盈利能力和现金流管理能力，未来三年预计保持稳健增长，维持“推荐”评级。