> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 亨通光电（600487.SH）总结 ## 核心内容概述 亨通光电（600487.SH）于2026年发布年报及一季报，数据显示其2025年全年实现营业收入668.6亿元，同比增长11.5%；归母净利润26.8亿元，同比下降3.2%。2026年第一季度，公司营收达到177.9亿元，同比增长34.1%；归母净利润为11.1亿元，同比增长98.5%，环比增长263.1%；扣非归母净利润11.3亿元，同比增长107.7%，环比增长402.1%。公司2026年一季度业绩表现亮眼，盈利能力显著提升，毛利率和净利率分别同比增加2.36个百分点和2.17个百分点，达到16%和6.6%。 ## 主要观点 ### 业绩表现 - **2026年Q1业绩高增**：公司一季度营收和净利润实现大幅增长，利润增幅显著高于营收增幅，显示公司盈利能力增强。 - **毛利率与净利率提升**：毛利率和净利率均实现同比增长，反映出公司在成本控制和产品定价能力上的提升。 ### 行业驱动因素 - **光通信市场需求增长**：受益于AI数据中心建设及全球光纤供应缺口，光纤价格大幅上涨，推动公司业绩增长。 - **海外市场需求增长**：公司出口主要面向北美及东南亚地区，海外出货量同比增长55%，且订单充足，排产至2026年一季度。 - **国内CSP合作深化**：公司与华为签署战略合作协议，进一步拓展在数据中心和光通信领域的市场。 ### 产能扩张 - **国内产能扩张**：内蒙基地二期扩产启动，预计新增约800吨光棒产能，实现产能温和扩张。 - **海外产能布局**：公司在德国、墨西哥等地已有产能，持续推进海外基地建设，以满足海外客户供应需求。 ### 投资建议 - **上调盈利预测**：基于AI基础设施建设的高景气，公司2026-2028年营业收入预测分别为853/996/1124亿元，归母净利润预测分别为71/89/101亿元。 - **估值与评级**：公司对应PE分别为25/20/18倍，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 财务指标概览 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 59,984 | 66,855 | 85,307 | 99,601 | 112,386 | | 归母净利润(百万元) | 2,769 | 2,680 | 7,080 | 8,945 | 10,077 | | EPS（元/股） | 1.12 | 1.09 | 2.87 | 3.63 | 4.09 | ### 主要财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 毛利率(%) | 13.2 | 12.5 | 17.0 | 17.7 | 17.7 | | 净利率(%) | 4.6 | 4.0 | 8.3 | 9.0 | 9.0 | | ROE(%) | 9.7 | 8.4 | 19.4 | 20.7 | 19.9 | | P/E(倍) | 63.6 | 65.7 | 24.9 | 19.7 | 17.5 | | P/B(倍) | 6.2 | 5.5 | 4.8 | 4.1 | 3.5 | ### 风险提示 - 市场竞争加剧 - AI发展不及预期 - 产能扩张不及预期 ## 股票信息 | 项目 | 内容 | |------|------| | 行业 | 通信设备 | | 前次评级 | 买入 | | 04月27日收盘价（元） | 71.38 | | 总市值（百万元） | 176,051.08 | | 总股本（百万股） | 2,466.39 | | 自由流通股（%） | 99.14 | | 30日日均成交量（百万股） | 168.96 | ## 股价走势  ## 分析师声明 本报告由国盛证券研究所分析师宋嘉吉、黄瀚、石瑜捷撰写，旨在提供投资参考，不构成任何投资建议。报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性，投资者需自行判断。 ## 免责声明 本报告由国盛证券股份有限公司发布，仅供客户使用，不构成任何投资、法律、会计或税务操作建议。投资者应自行评估其投资决策，公司不承担因此产生的任何责任。