20260428-国盛证券有限责任公司-亨通光电-600487.SH-光通信量价齐增驱动业绩释放_光纤出海打开成长空间_3页_603kb

报告摘要

亨通光电（600487.SH）总结

核心内容概述

亨通光电（600487.SH）于2026年发布年报及一季报，数据显示其2025年全年实现营业收入668.6亿元，同比增长11.5%；归母净利润26.8亿元，同比下降3.2%。2026年第一季度，公司营收达到177.9亿元，同比增长34.1%；归母净利润为11.1亿元，同比增长98.5%，环比增长263.1%；扣非归母净利润11.3亿元，同比增长107.7%，环比增长402.1%。公司2026年一季度业绩表现亮眼，盈利能力显著提升，毛利率和净利率分别同比增加2.36个百分点和2.17个百分点，达到16%和6.6%。

主要观点

业绩表现

2026年Q1业绩高增：公司一季度营收和净利润实现大幅增长，利润增幅显著高于营收增幅，显示公司盈利能力增强。
毛利率与净利率提升：毛利率和净利率均实现同比增长，反映出公司在成本控制和产品定价能力上的提升。

行业驱动因素

光通信市场需求增长：受益于AI数据中心建设及全球光纤供应缺口，光纤价格大幅上涨，推动公司业绩增长。
海外市场需求增长：公司出口主要面向北美及东南亚地区，海外出货量同比增长55%，且订单充足，排产至2026年一季度。
国内CSP合作深化：公司与华为签署战略合作协议，进一步拓展在数据中心和光通信领域的市场。

产能扩张

国内产能扩张：内蒙基地二期扩产启动，预计新增约800吨光棒产能，实现产能温和扩张。
海外产能布局：公司在德国、墨西哥等地已有产能，持续推进海外基地建设，以满足海外客户供应需求。

投资建议

上调盈利预测：基于AI基础设施建设的高景气，公司2026-2028年营业收入预测分别为853/996/1124亿元，归母净利润预测分别为71/89/101亿元。
估值与评级：公司对应PE分别为25/20/18倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务指标概览

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(百万元)	59,984	66,855	85,307	99,601	112,386
归母净利润(百万元)	2,769	2,680	7,080	8,945	10,077
EPS（元/股）	1.12	1.09	2.87	3.63	4.09

主要财务比率

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
毛利率(%)	13.2	12.5	17.0	17.7	17.7
净利率(%)	4.6	4.0	8.3	9.0	9.0
ROE(%)	9.7	8.4	19.4	20.7	19.9
P/E(倍)	63.6	65.7	24.9	19.7	17.5
P/B(倍)	6.2	5.5	4.8	4.1	3.5

风险提示

市场竞争加剧
AI发展不及预期
产能扩张不及预期

股票信息

项目	内容
行业	通信设备
前次评级	买入
04月27日收盘价（元）	71.38
总市值（百万元）	176,051.08
总股本（百万股）	2,466.39
自由流通股（%）	99.14
30日日均成交量（百万股）	168.96