> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 雅达股份（920556.BJ）公司点评报告总结 ## 核心内容 本报告为华源证券对雅达股份（920556.BJ）发布的投资点评，重点分析了公司在2025年及2026年一季度的经营表现，并展望了其未来的发展方向与盈利预测。报告投资评级为“增持”，认为公司具备良好的成长潜力，尤其在数据中心、海外市场及新能源产业链等领域。 ## 主要观点 - **技术攻关与产品迭代**：公司持续推进虚拟电厂、智能配电系统、全域直流系统等核心技术的攻关，同时完成电力测控产品和动环监控产品的技术迭代，提升了产品智能化水平。 - **研发投入与管理优化**：公司加大研发投入，聚焦微电网+核心赛道，推动新产品研发、认证与产业化落地。同时，深化营销体系改革，提升销售队伍管理与大客户战略，销售费用有所增加。 - **海外市场拓展**：公司积极布局海外销售渠道，拓展海外市场空间，计划通过合规审慎的方式开展合作开发、兼并收购等动作，完善产业链布局。 - **解决方案落地**：公司已落地充电桩、智慧园区、智慧工厂等解决方案，实施用户的高效用电、安全用电、绿色用电，强化了行业应用能力。 - **专利与认证**：2025年公司取得7项专利授权及7项软件著作权登记，直流电能表产品YDM500D取得欧盟CE及MID认证，增强了产品的国际竞争力。 ## 关键信息 ### 2025年及2026年一季度财务表现 - **营业收入**：2025年实现3.22亿元（yoy+1%），2026Q1实现8379万元（yoy+10%）。 - **归母净利润**：2025年为2330万元（yoy-7%），2026Q1为503万元（yoy-19%）。 - **毛利率**：2025年为32.04%（yoy-0.71pcts），2026Q1为31.63%。 - **净利率**：2025年为7.23%，2026Q1为5.77%。 - **权益分派**：2025年年度权益分派预案为每10股派发现金红利0.80元（含税），共预计派发现金红利1285万元。 ### 2026年展望 - **产品布局**：公司计划开发符合智能化、网络化、云计算发展方向的高端电力智能测控仪器仪表产品，完善四大基础类产品矩阵，拓展光储充配套测控产品、物联网智能终端等新品类。 - **渠道建设**：大力发展优质经销商，拓展产品应用领域，实现直销与经销渠道的协同互补；重点拓展数据中心、充电桩、通信等领域，逐步加大在轨道交通、化工、电力、钢铁、市政建筑、工商业储能等行业的市场拓展力度。 - **海外布局**：积极拓展海外市场空间，计划通过合作开发、兼并收购等方式，优化资源配置，完善产业链布局。 ### 盈利预测与估值 - **盈利预测**：预计2026-2028年公司归母净利润分别为0.32/0.38/0.47亿元，同比增长率分别为35.31%/21.45%/23.23%。 - **每股收益（EPS）**：预计2026-2028年EPS分别为0.20/0.24/0.29元/股。 - **估值倍数**：2026-2028年对应当前股价PE分别为45/37/30倍，P/S分别为3.84/3.29/2.81倍，P/B分别为2.68/2.61/2.53倍，EV/EBITDA分别为26/22/19倍。 - **成长能力**：预计2026-2028年营收增长率分别为15.91%/16.75%/16.93%，营业利润增长率分别为34.20%/21.77%/23.57%。 ### 风险提示 - 市场竞争加剧 - 下游需求下滑 - 技术研发及产品开发风险 ## 财务摘要 ### 资产负债表（单位：百万元） | 项目 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|-------|-------|-------| | 货币资金 | 33 | 30 | 22 | 21 | | 应收票据及账款 | 180 | 194 | 217 | 241 | | 流动资产总计 | 472 | 488 | 511 | 544 | | 资产总计 | 626 | 643 | 664 | 693 | ### 现金流量表（单位：百万元） | 项目 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|-------|-------|-------| | 经营性现金净流量 | 47 | 36 | 33 | 46 | | 投资性现金净流量 | -47 | -18 | -16 | -16 | | 筹资性现金净流量 | -13 | -22 | -25 | -30 | | 现金流量净额 | -14 | -3 | -8 | -1 | ### 利润表（单位：百万元） | 项目 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 322 | 373 | 435 | 509 | | 营业利润 | 23 | 31 | 38 | 47 | | 归母净利润 | 23 | 32 | 38 | 47 | ### 主要财务比率 | 指标 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|-------|-------|-------| | 毛利率 | 32.04% | 32.30% | 32.48% | 32.70% | | 净利率 | 7.23% | 8.25% | 8.58% | 9.04% | | ROE | 4.46% | 5.90% | 6.97% | 8.32% | | P/E | 61.47 | 45.43 | 37.41 | 30.36 | | P/B | 2.74 | 2.68 | 2.61 | 2.53 | ## 总结 雅达股份在2025年及2026年一季度面临一定的盈利能力压力，但公司通过技术攻关、产品迭代和海外市场拓展，展现了良好的发展潜力。随着公司对智能测控、新能源微电网等领域的持续投入，以及在海外市场的布局，未来有望实现业绩的稳步增长。华源证券维持“增持”评级，认为公司在多个关键领域具备竞争优势，值得投资者关注。