20260428-东吴证券-绿色动力-601330.SH-与阿里云深化合作_AI_助燃_垃圾发电提质增效_3页_447kb

绿色动力环保（01330.HK）/绿色动力（601330.SH）总结

核心内容

绿色动力环保（01330.HK）与绿色动力（601330.SH）是同一家公司的不同上市平台，公司近期与阿里云签订《深化合作框架协议》，标志着在固废数字化与智能化领域的战略升级。通过引入AI技术，公司进一步提升垃圾发电项目的运营效率和环保性能，同时在业绩和分红方面表现亮眼。

主要观点

1. 深化与阿里云合作，AI赋能垃圾发电

• 合作内容：公司与阿里云合作开发智能化焚烧优化系统，已在通州项目和武汉项目成功应用，未来将全面铺开至其他电厂。
• 合作模式：采取项目合作模式，适应不同项目的基础设施条件和团队成熟度。
• 协议期限：合作期限为5年，自协议生效日起执行。

2. AI技术应用效果显著

• 通州项目试点成果：
  • 自动投入率超过95%；
  • 炉膛温度稳定性提升33%至42%；
  • 锅炉产汽量提升5.93%；
  • 厂区用电率降低9.86%；
  • 上网电量增加4.48%；
  • 环保耗材耗量降低约15%。
• 经济效益：若AI技术全面应用，预计可提升上网电量4.5%并降低环保耗材15%，带来约14%的盈利弹性。

3. 业绩与分红双增长

• 业绩增长：2025年公司归母净利润同比增长11%，2026年Q1在高基数下仍实现12%的增长。
• ROE提升：2025年真实ROE为9.93%，较前一年提升0.87个百分点，预计随着供热拓展、炉渣资源化和智能化应用，ROE仍有提升空间。
• 现金流与分红：
  • 2025年简易自由现金流达15.85亿元，同比增长48.33%；
  • 每股派息0.32元，同比增长0.02元；
  • 分红比例达73.53%，同比增长2.09个百分点；
  • A股股息率3.5%，H股股息率5.4%，分红潜力较大。

4. 盈利预测与估值

• 盈利预测：
  • 2025年归母净利润为618亿元；
  • 2026-2028年预计分别为762亿元、805亿元、854亿元。
• 估值：
  • A股PE（2026E）为17.24倍，2027E为16.32倍，2028E为15.39倍；
  • H股PE（2026E）为10.94倍，2027E为10.36倍，2028E为9.77倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司具备业绩与ROE双提升潜力，分红也有较大增长空间。

关键信息

财务预测（2025A-2028E）

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

重要财务与估值指标

风险提示

• 应收账款风险；
• 资本开支超预期上行；
• 资产减值风险。

行业走势与市场数据

投资建议

• 公司通过与阿里云合作，实现垃圾发电项目智能化升级，提升运营效率与环保性能；
• 业绩与ROE双增长，现金流充裕，分红比例持续提升，具备长期投资价值；
• 维持“买入”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为7.62/8.05/8.54亿元，对应A股PE分别为17/16/15倍，H股PE分别为11/10/10倍。

结论

绿色动力环保（01330.HK）/绿色动力（601330.SH）在智能化和数字化转型方面取得显著成效，AI技术的应用提升了垃圾发电项目的运行效率和经济效益，同时增强了公司的盈利能力和分红潜力。公司具备良好的财务表现和增长前景，是固废行业中值得关注的优质标的。