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白糖日报总结（2026年1月20日）

核心内容

本报告由银河期货研究员刘倩楠撰写，主要分析了2026年1月20日白糖期货及现货市场的情况，并结合国内外供需、进口数据、基差与价差等信息，对市场走势进行了研判。

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主要观点

1. 期货市场走势

• SR09合约：收盘价5,200元/吨，下跌60元，跌幅1.14%，成交量24,796手，持仓量增加3139手。
• SR01合约：收盘价5,290元/吨，下跌50元，跌幅0.94%，成交量209手，持仓量增加142手。
• SR05合约：收盘价5,183元/吨，下跌61元，跌幅1.16%，成交量239,789手，持仓量增加11536手。

2. 现货价格

• 柳州今日报价5370元/吨，下跌20元。
• 其他主要城市现货价格分别为：昆明5195元/吨，武汉5660元/吨，南宁5340元/吨，鲅鱼圈5530元/吨，日照5470元/吨，西安5790元/吨。
• 各地基差分别为：柳州187元，昆明12元，武汉477元，南宁157元，鲅鱼圈347元，日照287元，西安607元。

3. 月间价差

• SR05-SR01价差：-107元，下跌11元。
• SR09-SR05价差：17元，上涨1元。
• SR09-SR01价差：-90元，下跌10元。

4. 进口利润

• 巴西进口：ICE主力价格14.77美分/磅，升贴水0.06美分/磅，运费31.75美分/磅，配额内价格4020元/吨，配额外价格5106元/吨，与柳州价差264元，与日照价差364元，与盘面价差184元。
• 泰国进口：ICE主力价格14.77美分/磅，升贴水0.89美分/磅，运费18元/吨，配额内价格4070元/吨，配额外价格5173元/吨，与柳州价差197元，与日照价差297元，与盘面价差117元。

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市场研判

国际市场

• 巴西甘蔗预计进入收榨阶段，供应压力将缓解，但目前印度糖产量较高，可能超预期，对国际糖价形成压力。
• 糖价已跌至低位，且大宗商品整体偏强，预计美糖价格短期将呈现底部震荡走势。

国内市场

• 国内白糖处于压榨高峰期，本榨季产量大概率增加，供应端压力明显。
• 海关数据显示，2025年12月我国进口糖浆、预混粉合计6.97万吨，同比减少12.08万吨；全年进口糖浆、预混粉合计118.88万吨，同比减少118.79万吨。
• 25/26榨季截至12月底，我国进口糖浆、预混粉合计29.96万吨，同比减少33.95万吨。
• 境外甘蔗进口量同比增加，云南为主要进口地区，其中缅甸和老挝为主要来源。

综合判断

• 国内白糖短期面临下跌压力，但糖价已跌破大部分企业的成本线，且国际糖价支撑较强，预计下跌空间有限。
• 5月合约前低附近支撑作用显著，短期内仍将偏弱，但跌幅有限。

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交易策略

1. 单边策略：国际糖价短期底部震荡，国内糖价5月合约预计偏弱，但下跌空间有限，前低附近支撑明显。
2. 套利策略：暂不建议参与，市场波动性较低。
3. 期权策略：建议卖出看跌期权，以对冲潜在下跌风险。

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关键信息

• 国内产量：本榨季国内白糖产量预计增加，供应压力大。
• 进口数据：2025年12月我国进口糖浆、预混粉合计6.97万吨，同比减少。
• 成本支撑：国内糖价已跌破多数企业成本线，具备一定支撑。
• 国际支撑：巴西糖供应压力缓解，但印度产量高，国际糖价震荡。
• 区域差异：柳州、南宁、武汉等地现货价格表现不一，基差差异显著。

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附图说明

报告附有以下图表，用于辅助分析：

• 图1：广西月度库存（单位：万吨）
• 图2：云南月度库存（单位：万吨）
• 图3：广西月度产量（单位：万吨）
• 图4：云南月度产量（单位：万吨）
• 图5：柳州白糖现货价格（单位：元/吨）
• 图6：柳州-昆明糖现货价差（单位：元/吨）
• 图7：白糖9月基差（单位：元/吨）
• 图8：郑糖5-9价差（单位：元/吨）
• 图9：白糖5月基差（单位：元/吨）
• 图10：郑糖1-5价差（单位：元/吨）

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作者信息

• 姓名：刘倩楠
• 期货从业证号：F3013727
• 投资咨询证号：Z0014425
• 联系方式：liuqiannan_qh@china.stock.com.cn

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免责声明

本报告仅作为参考，不构成投资建议。银河期货不对因使用本报告而导致的损失承担责任。报告内容可能随市场变化而更新，客户应独立判断投资决策。