20251023-华龙证券-建筑材料行业月报_玻纤_复价模式_开启_行业盈利能力有望持续提升_13页_1mb

建筑材料行业报告总结

1. 投资评级与总体判断

• 投资评级：推荐
  三季度中央部委持续完善稳市场政策，地产政策延续高强度发力，保障房和高品质住房建设推进，行业库存压力有望缓解。维持建材行业“推荐”评级。

2. 细分行业分析

2.1 水泥行业

• 现状：9月进入传统旺季，但水泥需求复苏不足，产量同比降幅逾8%。
• 原因：下游投资下滑、项目资金紧张、多地降雨及台风影响施工进度。
• 价格与出货率：9月水泥均价346.77元/吨，环比微涨5.43元；出货率同比下滑近4%，需求持续萎缩。
• 建议关注：上峰水泥（000672.SZ）、华新水泥（600801.SH）、海螺水泥（600585.SH）。

2.2 玻璃行业

• 产量与库存：1-9月平板玻璃产量同比降5.2%；9月库存环比降5.13%，但冷修停产线增多，价格窄幅震荡的趋势明显。
• 需求：部分待竣工项目支撑需求，但加工企业资金压力下以刚需采购为主，局部地区中游库存压力较大。
• 建议关注：旗滨集团（601636.SH）、金晶科技（600586.SH）。

2.3 玻璃纤维行业

• “复价模式”开启：9月5日山东玻纤率先调价，带动行业价格上调5%-10%，中国玻璃纤维工业协会同日发布反“内卷”倡议，龙头企业参与协同提价。
• 需求：风电与新能源汽车拉动需求增长，风电9月发电量同比增31.6%，新能源汽车销量同比增24.6%。
• 建议关注：中国巨石（600176.SH）、中材科技（002080.SZ）、宏和科技（603256.SH）。

2.4 消费建材

• 政策预期：地产政策持续宽松有望带动估值修复，保障房建设推进缓解库存压力。
• 建议关注：伟星新材（002372.SZ）、北新建材（000786.SZ）、三棵树（603737.SH）、东方雨虹（002271.SZ）、坚朗五金（002791.SZ）。

3. 投资建议

• 持续推荐建材行业，重点关注水泥、玻璃、玻纤的供给侧变化及相关龙头企业。
• 玻璃纤维“复价模式”或持续提升行业盈利能力，地产政策修复延长消费建材板块机会窗口。

4. 风险提示

• 宏观环境变化、基建投资不及预期、水泥需求弱复苏、供给侧改革不及预期、房地产政策宽松力度不足等。

5. 重点公司跟踪

• 华新水泥：预计2025年EPS 1.22元，PE 16.6倍，增持评级。
• 中国巨石：2025年EPS 0.80元，PE 19.4倍，增持评级。

注：部分公司盈利预测和评级取自Wind一致预期，重点关注企业列表及财务数据详见原报告。