20250907-华龙证券-建筑材料行业2025年半年报综述_建材行业盈利能力改善_关注高端玻纤需求提升带来的投资机会_23页_1mb

建材行业2025年半年报综述总结

核心内容概述

2025年上半年，建材行业整体营业收入小幅下滑，但盈利能力显著改善。水泥及玻纤行业盈利大幅提升，而玻璃和消费建材行业则面临较大压力。行业整体呈现出“需求疲软、价格下行、盈利分化”的特征。随着地产政策的持续出台，行业估值修复和基本面改善的预期增强。

---

主要观点

• 水泥行业：需求持续疲软，但行业盈利能力显著改善。水泥价格前高后低，加速下跌。中长期供给侧改革有望改善供需格局，建议关注龙头企业。
• 玻璃行业：需求疲软，库存高企，价格持续下行，行业整体盈利承压。四季度为传统旺季，需关注需求改善和供给侧变化。
• 玻纤行业：受益于风电、新能源汽车及高端电子材料需求增长，盈利能力大幅提升。日东纺涨价带动行业利润提升，高端产品需求持续增长。
• 消费建材行业：受房地产调整影响，防水、管材及其他消费建材行业营收和利润均下滑，但地产利好政策可能带来估值修复机会。

---

关键信息

1. 行业整体表现

• 营业收入：2025年上半年建材行业合计营收2911.06亿元，同比下滑5.27%。
• 归母净利：合计106.04亿元，同比增长34.11%。
• 毛利率：19.93%，同比提升2.21个百分点。
• 净利率：3.64%，同比提升1.07个百分点。

2. 水泥行业

• 营收：重点研究的12家水泥上市公司合计营收1713亿元，同比下滑5.99%。
• 归母净利：合计37.63亿元，扭亏为盈。
• 毛利率：18.65%，同比提升4.41个百分点。
• 净利率：2.20%，同比提升2.42个百分点。
• 价格走势：上半年全国水泥月度均价386元/吨，同比增长5.4%。
• 重点个股：华新水泥、上峰水泥、海螺水泥、北新建材、东方雨虹、中国巨石、伟星新材、三棵树。

3. 玻璃行业

• 营收：重点研究的9家玻璃上市公司合计营收259.08亿元，同比下滑16.20%。
• 归母净利：合计5.63亿元，同比下滑71.66%。
• 毛利率：12.05%，同比下滑6.74个百分点。
• 净利率：2.17%，同比下滑4.25个百分点。
• 价格走势：浮法玻璃均价从1330元/吨降至1178元/吨。
• 重点个股：旗滨集团、金晶科技。

4. 玻纤行业

• 营收：重点研究的5家玻纤上市公司合计营收252.72亿元，同比增长21.37%。
• 归母净利：合计29.64亿元，同比增长80.49%。
• 毛利率：25.03%，同比提升4.82个百分点。
• 净利率：11.73%，同比提升3.84个百分点。
• 价格走势：T-Glass（低热膨胀系数）需求旺盛，日东纺宣布涨价20%。
• 重点个股：中国巨石、中材科技、宏和科技。

5. 消费建材行业

• 防水行业：营收314.95亿元，同比下滑6%；归母净利25.67亿元，同比下滑21.24%。
• 管材行业：营收81.30亿元，同比下滑6.38%；归母净利1.11亿元，同比下滑79.81%。
• 其他消费建材：营收184.99亿元，同比下滑10.80%；归母净利6.10亿元，同比下滑9.98%。
• 重点个股：伟星新材、北新建材、三棵树、东方雨虹、坚朗五金。

---

风险提示

• 宏观经济环境出现不利变化。
• 所引用数据来源发布错误数据。
• 基建项目建设进度不及预期。
• 市场需求不及预期。
• 重点关注公司业绩不达预期。
• 房地产宽松政策不及预期。

---

投资建议

• 水泥行业：关注供给侧改革带来的盈利改善，建议关注华新水泥、上峰水泥、海螺水泥。
• 玻璃行业：关注四季度传统旺季需求改善及供给侧积极变化，建议关注旗滨集团、金晶科技。
• 玻纤行业：受益于高端需求增长，盈利改善明显，建议关注中国巨石、中材科技、宏和科技。
• 消费建材行业：关注地产利好政策带来的估值修复，建议关注伟星新材、北新建材、三棵树、东方雨虹、坚朗五金。

---

重点数据摘要

行业	营收变化（%）	归母净利变化（%）	毛利率变化（pct）	净利率变化（pct）
水泥	-5.99	+34.11	+4.41	+2.42
玻璃	-16.20	-71.66	-6.74	-4.25
玻纤	+21.37	+80.49	+4.82	+3.84
消费建材	-7.72	-27.87	-0.85	-1.65

---

个股关注列表

股票代码	股票简称	投资评级	EPS预测（2025E）	PE预测（2025E）
600801.SH	华新水泥	增持	1.22	13.0
000672.SZ	上峰水泥	增持	0.80	10.8
600585.SH	海螺水泥	增持	1.86	12.8
000786.SZ	北新建材	增持	2.64	9.7
002271.SZ	东方雨虹	买入	1.00	11.5
600176.SH	中国巨石	增持	0.89	16.6
002372.SZ	伟星新材	买入	0.65	16.3
603737.SH	三棵树	增持	1.46	32.4

---

结论

建材行业整体盈利改善，但不同细分领域表现分化。水泥行业虽需求疲软，但盈利改善明显，玻纤行业因高端需求增长和价格调整实现盈利大幅回升，而玻璃和消费建材行业仍面临较大压力。地产政策的持续出台为消费建材行业带来估值修复预期，建议重点关注相关龙头企业及高端产品需求增长带来的投资机会。