20190708-国金证券-燃料电池行业研究：嘉化能源：打造国内首座液氢工厂，完成制氢、液氢、加氢站一体化布局_3页_388kb

新能源与汽车研究中心 - 燃料电池行业研究总结

核心内容

本报告对嘉化能源在燃料电池产业链中的布局及行业前景进行了分析，重点指出其在氢能领域的重要进展。嘉化能源与浙江省能源集团签订战略合作协议，共同打造国内首座液氢工厂，标志着公司在氢能产业链中实现制氢、液氢、加氢站的一体化布局。该布局不仅有助于提升氢气供应能力，还对氢气品质和运输成本具有显著优化作用。

主要观点

1. 液氢运输的重要性

• 气氢拖车适用于短途运输，成本高且不适用于远距离运输。
• 液氢罐车适用于大规模、远距离运输，未来将成为跨区域氢气运输的主流方式。
• 嘉化能源的液氢工厂日处理量为19200立方米（约1.7吨），可满足超200辆商用车的需求，具备良好的市场潜力。

2. 制运加一体化的优势

• 燃料电池对氢气纯度要求高，杂质会影响设备寿命。
• 一体化布局有助于全程控制氢气品质，提高供应稳定性。
• 一体化可降低综合成本，提升企业利润空间。例如，日加注能力500kg的加氢站在使用率60%以上时，利润显著提升。

3. 嘉化能源的产业布局

• 嘉化能源自有氯碱副产氢约1万吨，关联公司具备约2万吨副产氢能力，未来规划提升至9万吨。
• 与富瑞氢能、上海重塑成立合资公司，首期建设3座加氢站，未来三年计划在长三角地区建设不少于50座加氢站。
• 通过与浙能集团合作，进一步强化长三角区域氢能网络布局。

关键信息

• 合作方：浙江省能源集团、富瑞氢能、上海重塑。
• 液氢工厂：日处理氢气量约19200立方米，工期半年。
• 氢气来源：嘉化能源及关联公司副产氢，具备充足的产能。
• 加氢站建设：未来三年计划在长三角建设不少于50座加氢站。
• 投资建议：继续推荐嘉化能源，关注其在燃料电池产业链中的布局完善。

投资建议

• 嘉化能源：具备区位、成本及产业链布局优势，继续推荐。
• 其他相关标的：包括美锦能源、雪人股份、大洋电机、雄韬股份等，均在燃料电池产业链中有所布局。

风险提示

• 行业发展不达预期
• 成本下降不达预期
• 政策支持不达预期

投资评级说明

行业投资评级说明

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