20210518-中泰国际证券-银城生活服务-01922.HK-规模增长趋势积极_增值业务多点开花_5页_470kb

银城生活服务（1922HK）总结

核心内容

银城生活服务是一家专注于物业管理及社区增值服务的公司，尤其在江苏省二手盘管理领域具有显著优势。公司目前正处在“十四五”政策红利期，行业竞争加剧背景下，凭借其管理能力和品牌影响力，展现出较强的市场竞争力和增长潜力。公司预计未来三年在管面积和应占净利将实现快速增长，同时在社区增值服务和专业服务方面布局广泛，具备中长期盈利增长空间。

主要观点

• 行业前景良好：物业管理行业在“十四五”期间进入政策甜蜜期，行业竞争加剧，但公司凭借区域优势和管理能力有望实现持续增长。
• 规模增长明确：公司预计在管面积将在2020年至2023年间从3,920万平方米增长至1.02亿平方米，3年CAGR为37.7%；应占净利将从0.67亿元增长至1.58亿元，CAGR为33.1%。
• 目标价与估值：分析师重申对公司的正面看法，维持6.70港元的目标价，对应12.5x的2022年PE。当前收盘价为4.67港元，较目标价有43.7%的潜在升幅。
• 业务拓展积极：公司持续深耕江苏市场，目标成为江苏龙头企业，巩固南京第一市场地位，并积极拓展至长三角富裕城市。
• 增值服务布局：公司已在社区增值服务领域取得进展，包括智能换电业务、公共空间管理、健身服务及生活社区便利服务等，未来增长空间广阔。
• 专业服务发展：公司旗下拥有四家专业服务公司，涵盖电梯管理、园林绿化、工程服务及保安服务，进一步增强其综合服务能力。

关键信息

规模增长预测

财务数据（百万人民币）

业务拓展情况

• 在管面积增长：2021年一季度新增在管面积200万平方米，占全年新增预计的15%；新增面积中约80%来自第三方项目，进入南通、芜湖、济宁与邢台四个新城市。
• 专业服务布局：
  • 银城科技：管理4000+电梯，服务40家非银城企业；
  • 先禾园林：管理470万平方米绿化面积，服务37家非银城企业；
  • 灿泽工程：具备较强的工程服务能力；
  • 京安保安：提供专业的安保服务。
• 增值服务进展：2020年新增外卖换电业务，拥有200个智能换电站，服务1,500名骑手，日均换电2200次。预计2021年换电业务服务规模将显著扩大。

关联企业表现

• 银城国际（1902HK）2021年前四月合约销售额同比增321%至100亿元人民币，合约销售面积同比增265%至44.8万平方米。

风险提示

• 人民币汇率波动加剧；
• 疫情发展超预期。

股票资料

投资建议

• 评级：买入
• 目标价：6.70港元（维持）

重要声明

本报告由中泰国际证券有限公司发布，仅供参考，不构成投资建议。公司可能持有相关股票的财务权益，且报告内容可能随时更改，不另行通知。投资者应独立判断，不应仅依赖本报告做出决策。

权益披露

• 中泰国际与公司无投资银行业务关系；
• 分析师及其联系人士不担任公司高级职员，亦无财务权益或股份；
• 中泰国际或其集团公司可能持有公司股份1%或以上。